来源|松果财经

近些年，国内的新能源汽车发展如火如荼，与之紧密相关的动力电池企业也搭上了发展的高速列车。经过初期的扩产潮后，国内动力电池行业目前产能过剩的风险正在逐渐加剧。

国内的头部企业为了减轻库存压力，在新一轮的竞争与洗牌周期中站稳脚跟，纷纷将目光转向了海外。其中，宁德时代作为业内稳坐首位的领军者，在出海方面的动作和布局一直是外界了解动力电池出海情况的风向标。

因此，宁德时代近期接二连三寻求海外上市的消息引起了市场的广泛关注。据悉，今年二月，宁德时代就被爆计划在瑞士发行全球存托凭证（GDR），并筹集至少50亿美元，但该计划暂停后不久，宁德时代又于近日被爆计划赴港上市。

而早在2020年，宁德时代就曾透露出上市港股的意愿。那么，宁德时代为何在三年后重启港股IPO？

国内动力电池厂商扎堆海外上市

宁德时代或成明年港股最大IPO？

最近几个月，市场上不断传来国内动力电池厂商赴海外上市的消息。

国轩高科在去年7月通过瑞士GDR募资了近6.85亿美元；欣旺达在去年11月也通过瑞士GDR募资约4.4亿美元；中创新航在去年在香港成功上市，并又有了在A股二次上市的规划；青山实业旗下电池公司瑞浦兰钧则从去年底开启了赴港IPO的进程。

而宁德时代作为动力电池领域的“老大”，目前在境外上市方面一直处于准备当中。松果财经消息，11月22日，据知情人士透露，宁德时代正在考虑赴港IPO，并表示目前已就潜在上市事宜与财务顾问进行了内部和外部讨论，中信建投、中金公司、高盛和瑞银预计将成为该交易的牵头行，预期最快在明年上市。

由于截至目前，宁德时代方面未对此消息作出回应。所以不少业内人士通过参考此前瑞士GDR目标发行规模来推测此次募资规模，并预计宁德时代此次港股募资规模或将在50亿至60亿美元（折合人民币约358亿元至429亿元）之间。

这一规模不容小觑。按照这一融资规模计算，宁德时代倘若成功上市港股，将成为港股市场近三年时间募资额最大一笔IPO。据悉，从2022年初至今，港股市场仅有中国中免、天齐锂业和中创新航募资额超过百亿港币。

对此，有国际投行主管表示，目前境外市场IPO的窗口已经打开，宁德时代此时考虑境外上市也很合理。从他们接触过的国际投资者的情况看，国际投资者还是非常热衷参与到中国新能源产业链的相关投资当中。

对此，或许可以从财务的角度来解释国际投资者看好宁德时代的原因。第三季度，宁德时代不仅实现了营收和净利润的双重增长，现金流状况也较为健康。财报显示，营收和利润方面，第三季度公司实现营业总收入1054.31亿元，同比增长8.28%；归母净利润104.28亿元，同比增长10.66%，扣非净利润为94.28亿元，同比增长4.91%。

现金流方面，截至第三季度末，公司现金及现金等价物余额为2071.25亿元；货币资金高达2338亿元，较2023年初的1910.43亿元大幅增加，也远高于2022年初的890.72亿元。

同时，宁德时代还于11月17日首次斥资近2亿元回购公司A股股份。公告显示，公司通过集中竞价回购104.31万股股份，占当前总股本的0.0237%，最高成交价为181.16元/股，最低成交价为179.53元/股，成交总金额为1.88亿元。

那么，除此之外，国际投资者还看好宁德时代的哪些方面？

宁德时代第二增长曲线初显

海外工厂建设不能停？

在于全球“碳中和”的背景下，欧美等发达国家潜在的新能源需求正在不断释放。据悉，欧盟决定2035年起禁止生产燃油车，美国也开始加速能源转型，新能源汽车驶上高速增长车道。

欧美市场一片蓝海，诱使着国内以及日韩的动力电池厂商纷纷通过产品出口来寻求新增长。如今，动力电池的供给端已形成了中日韩三足鼎立的局面。其中，中国得益于完整产业链及成本技术优势等，已连续六年登顶全球最大动力电池制造国。2022年，中国锂电池出口数额约3426亿元，同比增长86.7%，成为中国出口“新三样”之一。

作为后来居上者，中国动力电池厂商们为了稳住现有水平，更好地抢占海外市场份额，纷纷开始选择通过将技术或产能输出海外的方式，减少跨境运输成本的同时，持续刺激海外潜在需求释放。

这发展一策略符合全球动力电池行业的发展趋势。目前，“出海建厂”已经成为了国内动力电池企业默认的最优解。截至目前，已有四家中国电池生产商宣布在美国市场布局，但同样多以类似宁德时代“技术出海”的轻资产形式入局；而欧美则主要以当地建厂的方式入局。据悉，截至目前，国内排名前十的动力电池企业中，已有七家宣布了在欧洲的建厂规划。

而宁德时代作为行业发展的风向标，在这一方面也快人一步。据悉，早在今年2月初，宁德时代就通过提供技术授权的方式与美国汽车巨头福特达成合作。同时，据第三季度财报，宁德时代在欧洲的工厂进展也十分顺利，其中，德国工厂已投产，匈牙利工厂规划产能 100GWh，一期已开工建设，预计 2 年左右建设完成。

但是建厂需要长周期的资金投入，随着同行的不断涌入，宁德时代势必将要面临更大的资金压力。

2023中报显示，宁德时代的外币货币性资产从2022年中报的约401.26亿元，增长至2023年中报时的862.53亿元；外币货币性负债则从152.61亿元微增至169.01亿元；目前，宁德时代存续美元债共三笔，合计20亿美元。同时，三季度财报显示，宁德时代存放在境外的款项总额为59.96亿元，较2023年年初的88.90亿元有明显下降。

因此，尽管宁德时代目前的财务状况十分健康，但是面对国际“碳壁垒”造成的产品出口压力，宁德时代的海外建厂项目根本“不能停”。而为了有序推进海外建厂的项目，宁德时代需要借助国际资本力量，来实现更高飞跃。

这是因为从业务增长速度来看，宁德时代国内市占率波动幅度较小，已经渐趋稳定。而公司海外业务的市占率却在快速提高，有望成为公司第二增长曲线。

在刚过去不久的新能源车“金十”中，宁德时代依旧稳居国内乘用车装机量第一。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，宁德时代10月装机16.78GWh，市占率42.81%。

而电池能源研究公司 SNE Research 最新报告显示，2023 年 1 月至 9 月，在中国以外的全球电动汽车电池市场份额排名中，宁德时代和韩国巨头 LG 新能源并列第一，市占率均为 28.1%。同时，宁德时代上半年的境外收入达 671.69 亿元，占本期营业收入 35.49%，较去年的 23.4% 也实现了大幅提升。

同时，宁德时代海外业务增长显著这一趋势也与行业整体趋势相符。韩国市场调研机构SNE Research10月13日发布数据显示，以宁德时代为代表的中国公司，海外市场规模正在以三位数的速度迅猛增长，前景广阔。

总之，动力电池行业发展至今，宁德时代在国内的竞争地位已经趋向稳定。为了寻找第二增长曲线，实现长久发展，宁德时代选择转向需求尚待释放，前景更加广阔的欧美市场。

但是由于出海厂家逐渐增多以及建厂回报周期长等行业特性，宁德时代为了持续推进现有的海外建厂项目，目前在资金方面依旧需要更多助力。倘若顺利上市，将有助于宁德时代密集的海外项目加快落地，进一步延长海外业务的高速增长期，在国际舞台上实现更高飞跃。