市值突破6700亿！神华超越“宁王”，真相到底是什么？

来源：侃见财经

万事万物，皆为周期。

最近，中国神华市值突破6700亿，一举超越宁德时代6500亿市值，引发了市场的讨论。

一些观点认为传统能源龙头超越新能源龙头，释放了一个信号，他们认为传统能源的崛起，新能源会进入下降周期。

实际上，新旧能源之间，不存在直接的竞争关系。宁德时代主要以生产动力电池为主，而中国神华则是传统的煤炭业务，两者业务并不冲突。

作为全球新能源领域的龙头企业，宁德时代股价走低主要是行业产能过剩等因素所导致的。而中国神华的大涨则是因为冬季煤炭需求上升以及电力需求上升所催生的。

过去两年，新能源市场一直都是一片蓝海，由于需求大于供给，动力电池厂商的话语权也相对较大。由于新能源汽车行业的突然爆发，作新能源汽车最主要的构成部分，汽车厂商跟动力电池厂商之间的关系相对比较微妙。

众所周知，过去两年造车新势力旗下的汽车品牌价格区间大多数集中在20万人民币至40万人民币之间。由于动力电池是新能源汽车最大的成本构成之一，且作为新能源市场也更愿意给予更高的估值。

在这种需求的推动下，上游原材料价格飞涨，电池级碳酸锂的价格甚至一年时间从几万块一吨暴涨超过了60万元一吨。不少企业看到了这里面的利润，也有不少企业为了获得更高的估值，开始了轰轰烈烈的跨界运动。

越来越多的企业涌入新能源行业，仅仅一两年的时间，行业就从蓝海变成了红海，由于新能源汽车渗透率越来越高，其增速开始放缓，行业对于锂电的预期开始减弱，且这些企业释放的巨大的产能，让整个行业快速的进入过剩的时代。

在这种背景之下，电池级碳酸锂的价格开始一路狂跌，一度跌破了10万元/吨的关口。但这种价格的传导并没有在终端反映。

进入2023年之后，特斯拉率先挑起的价格战让整个新能源汽车市场进入到了加速竞争状态，新能源车企为了抢夺更多的市场，因此终端价格就需要跟随市场进行调整，但车企和宁德时代这种巨无霸企业之间的议价能力并不强，因此部分车企也开始自研电池，以求降低成本。因此这个角度，就和宁德时代形成了直接竞争关系。

在这种趋势之下，市场开始提前反应。所以自2021年年底之后，以宁德时代为主的新能源板块开始一路下跌，两年多的时间里，龙头宁德时代市值蒸发超过了10000亿，且营收的增速也出现了放缓的迹象。

与宁德时代相比，传统能源的代表企业中国神华则就不存在过剩的问题。拉长时间来看，实际上从2014年开始，中国神华一直都在上升周期里，一方面得益于稳定的赚钱能力，另外一方面则是因为稳定的分红能力。

有统计显示，2014年至2022年中国神华年均分红率83%，而2022年分红率72.77%，高于分红承诺的60%，更远超行业平均水平44.34%。此外，2023年公司可自由支配现金预计超1000亿元，且短期内不会大幅增加资本性开支，也没有大额偿债需求，现金流充裕稳定，特别派息预期提升。

在目前的环境下，中国神华受青睐则在情理之中，且目前该公司的动态市盈率不足11倍，尽管已经持续上涨数年，但其估值并不算贵。

侃见财经认为，由于两者之间并不存在直接的竞争关系，将两者一起比较毫无意义，因此中国神华市值超越宁德时代，并不代表传统能源“战胜”新能源。