01客单价高达43.3元却依旧亏损

这周在飞机上，终于有一段空闲时间的我打开了下载了很久但一直没空看的「奈雪の茶」的招股说明书。 

新式茶饮企业终于有第一家企业迈出了上市的步伐，也总算有比较权威且详细的数据来帮助我们了解这个熟悉却又神秘的行业了。

所以这周我把「奈雪の茶」的招股说明书中的一些重点信息挑出来和大家分享一下。

截止2020年9月30日，奈雪の茶全国平均客单价高达43.3，而根据东吴证券2021年2月的研究显示星巴克目前的客单价为35元，同时乐乐茶和喜茶的客单价在不同渠道的研究都表示高于40元。 

由此可见，目前新式茶饮的客单价在连锁饮品店中处于TOP的地位，而且这一顿下午茶的价格也已经够大多数人吃一顿正餐了。

但在这么高的客单价下，奈雪の茶依旧连年亏损，截止2020年9月30日，亏损1.3%，共2,751万，亏损较过去2年有所收窄，但的确这行真的不怎么好赚钱。

奈雪の茶超过80%的成本是在材料成本、员工成本、使用权资产折旧以及其他租金及相关开支上。

02坪效惨不忍睹

材料成本高很好理解，现在新式茶饮主打的就是新鲜、优质的原料来制作茶饮，这也是它们的核心竞争力，而这部分的材料成本截止2020年9月30日占到了总收益的38.4%。 

这样看来，至少真材实料这点对于我们消费者而言的确是件好事，至少还是做到了一分钱一分货。

而员工成本高必然是因为员工数量多，根据招股说明书显示，目前奈雪の茶总雇员为8,562名，其中在门店工作的员工数量为7,731名，截止9月30日共有门店422家，因此单店员工人数高达18.3人。

需要这么多员工的原因是因为制作新式茶饮的流程不像星巴克这样标准化，现场制作工序较为复杂，因此需要大量员工来保障出货效率。 

我们最后再来看租金成本。

东吴证券最新的研究报告调研了喜茶、乐乐茶以及奈雪の茶的平均单店面积、单店收入以及坪效。

不难发现，奈雪の茶租金成本高是有道理的，它的标准店平均面积高达225平方米，由于其小规模店pro店是去年11月才开始推行的，因此目前基本所有的店都是标准店。 

那为何奈雪の茶要开大店呢？像喜茶或者乐乐茶一样开小一点它不香吗？ 

03欧包是“罪魁祸首”

说到为什么要开大店那就不得不提奈雪の茶的招牌欧包了。

“一杯好茶，一口软欧包，在奈雪遇见两种美好”这是奈雪的Slogan，欧包也是奈雪の茶用来与其他茶饮店区分的差异点。

而奈雪的欧包最大的特色就是现场烘焙，而现场烘焙需要较大的面积，同时还需要配备多个烘焙炉以及面包师。

这也解释了为什么奈雪の茶需要这么大的面积以及这么多的员工了，这是因为事实上一家奈雪の茶等于一家茶饮店+一家面包店。 

这么多的产品加上现场烘焙的需求，不是不想开小店，而是战略定位导致自己不得不开大店。 

除此之外，烘焙设备是有排烟要求的，这一点也限制了奈雪の茶选址的范围，丧失了一定的议价能力，租金成本高也就不奇怪了。

那花了这么大力气的欧包，它的贡献究竟怎么样呢？

根据招股书显示，十分看重的烘焙产品的收益贡献率逐年下滑，从接近30%已经下滑到20%左右了。

显然，烘焙业务吃力不讨好。

奈雪の茶也意识到了这一点，据招股说明书表示，未来奈雪将开设大量的pro店，占所有新开门店的70%。

注意这里的pro并不是指更大的旗舰店，而是更小的mini店。

pro店和标准店不一样，将不再采用现场烘焙，而是采用中央厨房供给预制烘焙品的形式。 

pro店的面积将变得更小，建店成本也从标准店的180万元降至125万元，员工人数也会精简近50%。

这样一来，租金以及员工成本将进一步下降，理论上通过这一战略调整未来有扭亏为盈的可能。 

但预制烘焙的口感相较现场烘焙还是有一定差异，未来消费者是否继续买账，保住烘焙业务的销售额是个潜在问题。

除此之外，尽管pro店已尽可能地减少了面积，但事实上依旧还有至少80平米，和喜茶的标准店类似，但喜茶有大量面积更小的go店，奈雪的成本会减少但未来依旧还是会处于同行的高位。 

因此奈雪の茶未来究竟能否依靠pro店战略扭亏为盈依旧是个未知数。

最后，整份招股说明书我最喜欢的就是这个市场地位分析图了，大家也不妨猜猜图中的这些品牌分别都是谁？

总结

最后我们总结一下：

1.奈雪の茶高昂的客单价依旧无法阻止其亏损。 

2.亏损是由于奈雪の茶有“三高”，原材料成本高、员工成本高、租金成本高。

3.欧包是奈雪の茶的痛处，高昂的运营成本却难以换来等价的收益贡献。

4.奈雪の茶未来试图通过开设大量成本更低的Pro店来达到扭亏为盈的目标。