以花呗为例，浅谈优质的互联网消费金融ABS产品

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ABS是80年代兴起于美国的一种融投资工具，近两年由于国内互联网企业的推动，各类互联网消金ABS纷纷进入公众视野，其中我们熟知的产品有蚂蚁花呗，京东白条，借呗等。本文将介绍相关专业概念，并浅谈怎样才算优质的互联网消金类ABS产品。

 

什么是ABS？

ABS，资产支持证券化（Asset Backed Securitization）可以简单解释为：以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行具有固定收益率的证券来募集资金的一种项目融资方式。

把沉淀的资产变为流动资产从而实现套现。更具体一些就是将某一目标项目的资产所产生的独立的、可识别的未来收益（现金流或应收帐款）作为金融担保，通过在资本市场发行具有固定收益率的高档债券，来筹集资金的一种融资方式。

通俗地讲，就是在你双十一剁手之后，蚂蚁花呗和京东白条将借款给你得到的债权，包装成产品项目，在交易所公开发行。

ABS的特点是？

对比其他证券产品，资产支持类证券的主要优点有：

相同信用评级下更高的收益率；

普遍较高的信用评级：信用评级狭义上是指对债务人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价。所以不难理解ABS相较一般证券能取得较高信用评级，原因是其多了两重信用背书：其预期收益为保证物；外部信用增级（由信用级别在高投资评级的专业金融担保公司向投资者提供保证按期支付ABS本息的义务。在这种条件下，ABS交易的信用评级便由担保公司的信用级别取代，较低的信用级别可以提升到金融担保公司的信用级别）；

稳定、可预期的现金流：一般来讲可以通过信用评级和高收益性来判断其现金流的稳定性和可预测性；

多样化的资产：ABS市场是一个在结构、收益、到期日以及担保方式上都高度多样化的市场；

相对小的事件风险：事件风险的本质是事件本身无法预知且影响在短期内难以量化，从而带来的投资操作上的不确定性。ABS有标的资产做保证，提供了针对事件风险保护措施。

规范的消费金融类ABS产品可以拉动消费，促进实体经济发展。

近期出台的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》对消费金融ABS产品有哪些影响？

首先需要明确的是，此次出台的规范针对的是无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款。

据WIND数据显示，截至2017年10月31日，我消费金融类ABS累计发行达到2215.18亿元, 相较去年同期增长高达352.74%，在所有ABS中占比高达38.33%。

发行主体包括蚂蚁金服、京东白条、小米小贷、百度小贷等。其中绝大部分是消费金融领域的龙头、有良好历史运营记录和强大系统支撑，所发产品属于有明显消费场景的消费信贷产品。这些规范的消费金融类ABS产品可以拉动消费，促进实体经济发展，同时也正在促进中国经济转型。

蚂蚁花呗：优质的互联网消金ABS的代表

首先，我们在使用花呗时，到底花的是谁的钱？

答：我们的消费额是由蚂蚁金服的全资子公司重庆阿里巴巴小额贷款公司垫付的。阿里小贷的资金来源包括银行贷款、自有资金以及ABS。

ABS十分依赖稳定、可预测的现金流，花呗是否符合这一要求？

答：虽然个体借款时间和还款期限各有不同，但是花呗在运作过程中使用了Pooling技术将大量付本息月份不同的资产放入同一个资产池，形成了稳定可预测的现金流。而花呗背后的资产之所以能做成ABS的另一个主要因素是：标的资产丰富且分散。简单地说，即借款人数量巨大，一人违约不会对整个资金池造成影响。

以上只是最基础的门槛，那么何谓优质？

在今年的“互联网消费金融ABS系列交流分享会”上，中信证券给出了优质的互联网消费金融企业应具备的“3+X”属性。

其中“3”是指：

完备的内生大数据体系，包括物理数据、行为数据和交易数据；

强大的金融科技能力、风控建模技术和IT系统；

逻辑清晰的生态场景构建。

“X”是指企业在底层资产特性、风控等方面具备的独特优势。而对于消金ABS言，其风控的核心应是底层资产的质量和选择、资产池资产在一定期限内的稳定性以及不良底层资产的替换等。

互联网 ＋ 消金ABS ＝ ？

总结

相较于传统金融机构，互联网消费金融公司更加了解现代居民消费习惯，通过背后的大数据与算法驱动，可以实现用户画像从而判定信用风险，加之其依托大互联网平台的信用背书。

可以说，互联网消费金融类ABS如今的迅猛发展是市场自然选择的结果。而优质与否，差异点也许就在各个平台的风控质量。

 

本文由 @王文怡  原创发布于人人都是产品经理。未经许可，禁止转载。

题图来自unsplash，基于CC0协议

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