中小企业创业投资

　　中小企业的发展关乎社会稳定，在我国经济发展中起重大作用。然而目前中小企业面临着融资难、产业转型的发展困境，创业投资是中小企业融资的重要渠道。那么就来看看下面为你带来的中小企业创业投资，这其中也许就有你需要的。

　　中小企业如何取得创业投资资金支持

　　信息来源：刘方文

　　创业投资和企业是伙伴

　　我们：创业投资是干什么的?我想这是各位所关心的，下面有请洛明先生介绍。

　　洛明(河南高科技创业投资公司副总经理)：创业投资起源于美国，国内的发展历史 很短，1998年后才进入内地。目前，比较大的创投公司主要集中在深圳、上海和北京，河南相对较弱，像高创投，才1.6亿元资本金，其他较大的，规模也均在1亿元左右。

　　那么，创业投资和企业是什么关系呢?

　　首先，创投是一种权益资本，不同于银行的债权，通俗讲就是，我要入股，要分享企业成长的收益，而不是一两年到期后的还本付息，等于说，与企业共享成长、共担风险，所以，大家应是一种伙伴关系。

　　其次，创投的期限较长，按照国际惯例，3～5年后，才会有退出的可能性，等其发展上一个台阶了，创投才算完成了它的第一使命，会采取逐步退出的方法。

　　具体怎么退，在合作初期的协议里会有具体的约定，企业可以讨价还价，如果企业对公司长期的发展前景看好，不希望创投在里面长期分享成长的收益，初期又需要资金的支持，在最初签订协议的时候，可以把这些因素全部考虑进去，比如，两年后创投要撤出10%，再两年撤出20%，等等，可以讨价还价。

　　退出后，创投机构将另寻新的成长性项目。

　　再者，创投要进入董事会，参与到经营管理中，并非除了投钱就一概不管，还要通过参加董事会，对公司的重大经营事项进行参与，比如，重大投资、重大决策、聘任新的经理人等。

　　事实上，吸引创投进入，对企业今后的发展有好处。像高创投的1.6亿元，我们管理这笔资金，一方面要为河南人民的血汗钱负责，另一方面要促进河南省的经济发展，因而，职业经理人都具有一定的背景，是有相关的产业和财务知识的专业人士，与企业合作后，对企业的战略发展、定位、管理等，对建立现代企业制度，都有较大的促进。

　　认真撰写商业计划书

　　我们：既然是伙伴关系，是否意味着，创投机构在中小企业融资中，地位非常重要?

　　崔凯(河南创业股份有限公司董事会秘书)：企业初创期，多为股东融资，在有资金需求的时候多采用自己投资或者亲戚、朋友的资金，但是企业发展到一定规模，需扩大投资、提高企业的效益的时候，往往面临困境。

　　因为银行一般要求企业具备一定规模的现金流，能够提供足额抵押、担保的有效资产，中小企业往往不具备，在关键时期因缺乏资金错过良机。

　　创投公司能帮助解决这些问题，同时，它作为一个专业团队，对项目投资的回报一般较高，所以，它要求企业具有一定的成长性、有一个好的管理团队，好的产品和技术，这是决定性因素。

　　此外，省内创投机构，一般都具有一定的政府背景，了解国家的宏观政策、法律法规，也熟悉企业的管理，提供的不但是资金的支持，还有法律、营销、财务等方面的服务，能促进企业尽快发展。

　　创投最看重的是“团队”

　　我们：你感觉企业引进创业投资，需要从哪些方面着手?洛明：首先，我想作为一个企业家，应该判断你的企业是否需要引进资金，是以债权形式引进，还是以权益资本引进?应该有一个明确的判断，我们投资人很难替企业做这种把握，这要结合你目前的发展状况及今后发展规划来通盘考虑。

　　有一点我想强调的是，并不是有钱拿来一定好，应该纠正这种观点，拿钱越多，股东对回报要求的压力就越大。

　　然后，当你判断确实需要创投资金时，应考虑引入哪些机构，选择时应有所侧重。比如，我是IT行业，我更应选择有这方面特长和管理经验的公司。目前，省内的几家主要创投公司都在这儿，当然不仅局限于我省，你也可以在全国范围、甚至全球范围内寻找。

　　再就是递交你的商业计划书。它包含很多内容，以前接触过很多创业者，他们给我讲：“我就不写这个东西了，很忙，我们面谈吧!”这种面谈，不能完全取代商业计划书，你与投资经理谈完后，仅针对一个人，创投公司的其他人呢?你与他们每个人都面谈一次吗?与其这样，还不如详细地准备一份商业计划书，还可对多家创投公司递交。

　　我们：创业投资机构认可的商业计划书，主要包括哪些内容?请杨炳先生介绍一下。

　　杨炳(河南联创投资股份有限公司董事、财务总监)：首先，对你的商业计划书的概要做一个介绍;其次，就是介绍你的产品，一个企业都有自己的主打产品，到底是一个什么类型的，应用领域是哪些，市场前景怎么样等;再次，公司目前的股东结构、管理体系的架构情况。另外，就是对你的营销，以后的市场预测，公司今后的发展战略，包括你的财务状况，以前的、2～3年的财务状况和今后3～5年的财务预测，投资人需要了解这些。

　　还有，就是你的融资计划，要用多少钱、用在哪里、怎么用法?我想作为一个创业投资公司来判断你的商业计划书的时候，这一点是比较关键的，你既不要把你的融资额无限放大，也不要为了博得创投机构的青睐而降低你的融资额。

　　简单说，就是你需要100万元，那么，你的计划书里不要把它写成200万元，因为，这可能会招来创投机构的反感，觉得你是在圈钱，对融资是不利的。反过来，如果需要100万元，你说成50万元，创投机构就会问你，你到底是为了做事，还是用一下钱再说。我想大家应慎重考虑。

　　实际上，创投公司可以分批投入资金，比如第一年投100万元，第二年觉得不错的话，可以追加200万元，你可以按照这个方案来设计，公司的发展过程是逐步融资，这样更能体现企业家的诚信。

　　政府怎么为创业服务

　　我们：谈到诚信，我想问一下，创投机构比较看重企业、项目的哪些方面?

　　洛明：实际上，对于创投公司职业经理人来讲，我们最看重的是企业的管理团队，这是一个仁者见仁的概念，我更看重创业者，尤其是一把手的诚信如何、素质怎样、有没有能力带领你的团队把你的企业发展壮大。“一流的团队、二流的技术和产品”，企业可以做起来，但是“一流的产品，二流的团队”，我们是不会投资的，这是创投业的共识。

　　其次，是企业产品的市场发展前景;再者就是企业以前的财务状况，有没有现金流，一个企业千万不要为了迎合某一投资公司，而改以前的报表，这样会使你丧失机会，世界就这么大，创投机构看重的是未来前景，而不是眼前，当然以前的财务报表会起到一定参考作用，但不绝对。

　　还有便是行业，有没有行业进入壁垒?投资公司都希望你所处的行业具有一定的垄断性，如果有这方面优势的企业，应该在商业计划书里面着重介绍，同时，在你的盈利预测里面，要给投资公司列明投资回报、投资回收期、回报率等。

　　另外，创投机构在同企业接触的过程中，会有很多问题要问你，大家也应理解，因为我们信息是不对称的，所以，有些问题甚至很尖锐。大致问哪些方面，我简单地说一下。如需求对象是什么样的;产品的品牌如何;企业的竞争状况怎样;对手的状况怎样;与竞争对手相比，你的优

　　势和劣势在哪里;怎样扬长避短;做市场的方式;上游企业状况如何;下游企业是何状况;管理团队的知识结构、员工结构如何;员工培训计划怎样;对人才的引进有什么样的想法，等等，这些都是创投机构希望了解的。

　　杨炳：我以前就在其他投资公司工作了10年，我赞同洛先生的说法，第一就看你企业家的素质。

　　实际上投资项目，最根本的一点就是投资企业家，如果你不讲诚信、不敬业的话，那么你的企业发展不起来，投资公司也不可能跟你合作。以前我在一家政府投资公司，接触的项目非常多，有一些中小企业老板就想着从投资公司赚一把，从我10年的工作经验上看，这些老板没有一个发展起来的。

　　其次，我比较看重项目的科技含量，而且项目一定要有市场容量和市场前景。以前的清华大学光盘研究中心，推荐了一个光盘项目，科技含量非常高，但是项目需要一定的孵化时机。其他的方面不配套，没有市场前景，也不可能投资。

　　再就是看重实事求是，尤其是财务状况，如果你财务上都说不清这几年的经营情况，我们都是一些大企业的财务老总，或者财务部经理，对财务方面非常精通，这样是不可以的。

　　最后是，你这个项目要有一定的基础，已运转一段时间，仅仅是一个技术，一个创意，我们目前投资的可能性不大。

　　我们：金犁风险投资公司的副总经理孙铭华，从1981年就开始从事投资行业，到现在有很多感受，想把一些共性的东西与大家交流，希望这些案例对大家能有所启发。

　　孙铭华(河南金犁风险投资公司副总经理)：金犁公司是河南首家民营的风险投资公司，我本人以前在省里一家有名的投资公司，有过很多血的教训。

　　1984年，我跟香港的一家公司共同投资了一个企业，产品也是高科技产品，当时已经考虑做电脑软盘了，项目特别好，但现在它已经没有踪影了。

　　说明什么问题?好的项目，如果没有好的团队去操控它，好的项目也会变成坏的项目，这样的例子举不胜举。政府的计划包括专家们的论证，国内外的考察，从哪个角度看都非常好，但是就忘了一点———人、诚信。

　　我觉得，企业接触创投公司时，你的理念一定要很清楚。我们投资高效农业项目，就是发生了很多的碰撞，过去的老企业和我们发生了碰撞，还有人和人的碰撞，过去的模式和我们提供的现代化的这一套发生了碰撞。

　　我们有专家库，可以专门论证，无论从你的市场定位、发展战略，包括你的资金需求、未来的利润预测，都能够做到，这个非常关键。但现在，有企业做市场分析时，往往自欺欺人，有人做一种无毒香烟，说全世界有几十亿烟民，每人买一盒，这个市场不得了。能这样算吗?

　　还有，企业的管理团队要考虑核心人员组成的科学化，既要有经营人员、懂得市场懂得商业运作的，又要有懂得法律和财务的，然后再加上技术，这样沟通起来就很方便，运作起来得心应手。

　　我们：刚才4位都是企业高管，下面请郑州市科技局生产力促进中心的尹明理主任，介绍政府怎么为企业进行创业服务，以及申请国家各级各类科技计划和经费的方法和程序。

　　尹明理(郑州市科技局生产力促进中心主任)：就郑州市而言，每年扶持企业的科技经费近5000万元，一般每年要有6～10个重大攻关项目，每个项目100万元;重点项目20个，一般是30万～50万元;普通项目有50～70个，一般在10万元左右。

　　其实从全国来讲，河南省包括郑州市申请国家经费支持的项目比较少，一个重要原因是好多企业对国家一些政策不了解。比如，国家的创业基金，西安高新区申请的经费是2700万元，而整个河南省申请的项目不到300万元，大家申请国家经费资助的积极性比较低，去年申请创业基金的只有20多家，成功的有7家，每个项目平均下来是72万元。

　　现在，金水区、管城区等都有孵化器。金水区主要是电子信息专业孵化器，二七区是高校和科研院所孵化器。其实，孵化器就是一种创业服务机构，也就是说，你有很好的专利和想法可以到孵化器里来，对于政府来讲，主要做一些最基础性的创业服务。目前孵化器对企业都是免费的，不收服务费和管理费，但是发展得不尽如人意。

　　这几年，市科技局每年都拿出200万元作为科技孵化的专项资金，帮助一些企业创业发展。全国好多风险投资公司让我们推荐项目，我们确实也推荐了，目前谈成功的有几家。实际上，孵化器和风险投资公司的结合，可以优势互补，降低风险。

 

　　中小企业融资与创业投资问题研究

　　作者：赵振宇

　　一、中小企业债务危机的思考

　　中小企业融资困难一向是制约其快速发展的瓶颈。正规金融特别是国有商业银行门槛高、手续繁琐，而民间借贷门槛低、灵活性强。因此，中小企业融资与民间借贷结合具有一定的必然性。随着我国中小企业的快速扩张，加之宏观调控、流动性收紧的政策背景，民间借贷呈现迅猛发展的态势。以温州市为例：民间有89%的家庭个人和59.67%的企业参与民间借贷。月利息达到2分到6分，有的甚至高达0.15元，年利率高达180%。而大多数中小企业的年毛利润率在10%以下，一般在3%～5%之间。高利贷收益越高，就会吸引更多的实业家放弃实业，转而从实体经济投入借贷行业。而高利贷规模越大，高利贷崩盘越快，坚守实体经济的企业倒闭也就越快，形成了中小企业债务危机的“多米诺骨牌效应”。我国中小企业在促进投资、加快发展、创造就业以及拉动经济等方面发挥着巨大作用，中小企业债务危机救助是政府在经济运行过程中必然担负的行政责任。因此，问题的核心不是“是否救助”的问题，而是“如何救助的问题”。政府在很多方面做了有益的工作，比如：加大资金保障和税收减免力度、做好企业帮扶、司法调解、风险预警和倒闭企业的善后处置工作。然而问题的关键在于如何在中小企业和民间资金之间找到一个很好的契合点。在两者之间通过制度、技术和机制架起一道桥梁，才能彻底解决中小企业融资难和民间资金无序流动的问题。

　　二、创业投资是中小企业发展的必然诉求

　　创业投资是适应现代经济发展需要而在高度发达的市场经济体制内诞生的一种投融资制度创新。从世界各国创业投资发展经验来看，创业投资以创新而坚实的脚步领跑于新经济的投资大潮，为各国中小企业特别是高科技企业发展提供了萌芽、成长、成熟的机会和养分。美国在二战后从法规制度着手，通过一系列的政策调整使得美国的创业投资环境呈现出良好的形成态势并开始积极地运作;英国采取的实用型措施很快在1984-1996年获得显著成效，该期间英国的创业资本的海外投资总额有了97.52倍的高速增长;日本在1972-1973年进入了创业投资的高潮，于1975年专门建立了风险企业中心，以对创业投资企业进行初期培养。纵观世界各国创业投资发展历程，不难发现创业投资在创造劳动就业、刺激GDP增长以及提高国际竞争力等方面具有重要的推动作用。同时创业投资也凭借掌握核心技术的高新技术产业等在全球化的市场中找到稳固的平台，越来越多的经济繁荣背后，有着创业投资睿智、灵活和实效的体现。我国正处于社会经济发展的重要战略机遇期和转型升级的关键阶段，是中小企业提高自主创新能力、实现跨越式发展的关键期。创业投资为促进我国中小企业发展提供了重要的创业资金来源，加快了科学技术成果转化为现实生产力的进程。经过十多年的市场化运作和政府推动，我国创业投资取得了较快发展。截止2010年底，全国备案的创业投资企业达720余家，项目主要集中在先进制造业、软件产业、新材料、生物产业、新能源和高效节能技术等高新技术领域。应该说我国在发展创业投资方面具有一定的比较优势。第一，创业投资的发展需要一些具有市场远见与胆识的投资企业，而我国中小企业历来有着强烈的抢占市场先机的冒险精神;第二，我国相对发达的民营经济为创业投资发展提供了坚实的物质基础。通过创业投资，将民间资金汇集起来，致力于中小企业的发展，必然会凝聚成一股巨大的力量，推动我国经济的成功转型;第三，我国教育资源丰富，为创业投资产业的发展提供了不可或缺的软环境。

　　三、民间资金参与创业投资的障碍

　　世界各个国家和地区政府在扶持创业投资方面进行了不遗余力的努力，但是单纯依靠政府投资根本无法满足创业投资产业健康发展的需要。从国内外创业投资发展路径来看，民间资金参与创业投资是促进创业投资产业健康发展的必然选择。民间资金参与创业投资具有坚实的逻辑基础，它不仅为创业投资发展提供充足的资金供给，而且有利于优化产业结构，健全创业投资体系。相比世界其他国家和地区，我国民间资金投资的规模化、专业化、规范化水平依然不高，由低档次、粗放型投资向高新科技、集约型投资的转变尚未完成。不少民间资金没有真正把握经济的长期走势与社会发展需要，没有把自己的资金投向与产业升级的方向、政府引导的目标结合起来，盲目投资房地产、民间金融以及稀缺性资源，既增大了投资风险，也加剧了经济波动。在一定程度上从制度和机制层面限制了民间资金参与创业投资。然而创业投资过程的高风险性、不确定性和结果的外部经济性大大弱化了民间资金参与的积极性，从而在技术层面阻碍了民间资金创业投资发展。

　　四、引导民间资金参与创业投资的对策

　　(一)培育和维护平等竞争的投资环境

　　2010年国务院出台了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》(国发(2010)13号)，鼓励进一步拓宽民间投资的领域和范围，这对民间资金创业投资发展是一个难得的机遇。然而，相对于一般投资而言，民间资金创业投资更注重于时机选择以及环境成熟和规范度。为此，应该进一步制定有利于民间资金创业投资发展的政策规定，切实保护民间资金创业投资的合法权益;其次，充分发挥创业投资引导基金的使用效率，平等对待各类民间资金创业投资主体;第三，进一步规范民间投资管理的行政审批程序，提高行政服务效率。

　　(二)加快创业投资征信系统建设

　　创业投资征信系统建设的主要作用是通过提供信用信息产品，使创业投资主体能够全面了解创业投资经营方以及创业企业的资信水平，从而防范创业投资风险，保持创业投资产业稳定发展;同时，通过准确识别创业投资经营方和创业企业经营状况，保存其信用记录，有助于形成促使其重视保持良好信用记录的约束力。为此，一方面要加强创业投资经营方和创业企业信用信息基础数据库建设，另一方面要加强征信宣传，大力培育征信市场。

　　(三)完善创业投资中介服务平台

　　在创业投资产业运行过程中，中介服务体系担当了承接人和联络者的角色。良好的创业投资中介服务体系意味着在本项目的各个组成部分之间建立了专门的、畅通的服务网络，使得各部门、各环节的信息得到更为充分的交流与沟通，从而获得更为准确的市场信息、满足更为切实的投资需求。因此，应建立起政府、创业投资主体、创业投资经营方和创业企业与市场之间的中介服务平台。不仅使政府出台的引导创业投资加快发展的利好政策被创业投资主体更好的吸收，创业投资主体也能及时获得市场的最新动态以便于设计更好的创业投资方案。

　　(四)完善民间资金创业投资的市场准入和退出制度

　　良好的创业投资的市场准入和退出机制是带来资本收益和民间资金创业投资良性循环发展的重要保障，因此，应该根据我国创业投资的自身情况与特点，进一步完善市场准入和退出制度。对于市场准入制度要做到：其一，在准入执行过程当中要保障程序公开、公平和公正，而且要勇于接受外部监督;其二，要按照市场规律来进行准入范围的扩张或缩小;其三，引入绩效考核评价指标体系对民间创业投资进行考核和评价，拒绝经营不善、资信水平不高的创业投资主体，欢迎和接纳投资能力强、防范风险水平高的创业投资主体。在市场推出制度上要努力架设创业投资的合理退出渠道，提高退出机制的安全性和规范性。

　　(五)完善创业投资的引导机制

　　要促进和完善创业投资的引导机制，应该从以下几点着手：第一，要完善创业投资的激励机制。通过良好的报酬激励机制、声誉激励机制等来给予经营者薪金、股权、职权等，提高民间资金创业投资主体的投资热情和投资效率;第二，要完善创业投资的监督机制，通过创业投资内部和外部监督体系对创业投资经营方和创业企业进行监管，使创业投资运营流程更为细致和透明，并努力维护投资主体的经济利益;第三，要借鉴委托代理理论，解决创业投资的道德风险问题，从而使创业投资主体更好的让渡经营权，使得创业投资经营方和创业投资企业拥有更好的决策力和执行力;第四，进一步加快创业投资引导基金运作步伐，不断扩大创业投资引导基金规模，通过阶段参股、跟进投资、融资担保等方式，引导和扶持民间资金创业投资发展;第五，在防范金融风险的基础上，创新和灵活运用多种金融工具，加大对民间资金创业投资的融资支持。

　　(六)加强民间资金创业投资风险管理

　　积极探索民间资金创业投资风险识别、风险评估和风险控制方法，建立和完善风险预警系统。努力为民间资金创业投资产业提供科学的、定量化的风险管理手段，针对民间资金创业投资风险特性及时提出风险规避策略，提高民间资金创业投资风险管理水平，降低创业投资风险，保证投资者的资金安全，从而促进创业投资产业持续、稳定和健康发展。

　　结论：我国民间资金创业投资起步较晚、风险管理水平较低、金融和资本市场发展滞后、相关法律法规不完善，加之创业资本市场体系功能定位等方面存在的问题，严重阻碍了我国民间资金创业投资业的发展。通过培育和维护投资环境等手段可以打破民间资金参与创业投资的制度、技术壁垒，可以很好地解决民间资金流向问题，从而解决中小企业融资问题。

　　作者介绍：赵振宇，宁波大学法学院

　　创业投资与中小企业发展

　　【摘要】中小企业的发展关乎社会稳定，在我国经济发展中起重大作用。然而目前中小企业面临着融资难、产业转型的发展困境，创业投资是中小企业融资的重要渠道。本文通过分析中小企业发展中面临的困境，引入创业投资对解决中小企业发展困境的巨大作用，并介绍其对经济社会发展的意义，最后介绍创业投资目前的发展面临的问题并给出相应对策。

　　【关键词】中小企业困境;创业投资;问题;对策

　　中小企业的发展关乎就业、民生和社会稳定，在我国经济发展中起重大作用。中小企业占企业数量的97.3%，他们所提供的就业机会占总就业岗位的75%，创造全国GDP的55%，占总资产的40%，[1]上缴税收占全国总税收的约50%，全国65%的发明专利和80%的新产品都是由中小企业研发的。然而在资金、劳动力成本大幅提高和货币政策从紧预期的双重夹击下，中小企业面临着发展困境。

　　一、中小企业面临的发展困境

　　(一)粗放式发展方式

　　十二五规划中明确指出：在今后五年，要确保科学发展取得新的显著进步，确保转变经济增长方式取得实质性进展。坚持把科技进步和创新作为转变经济增长方式的重要支撑。

　　然而中小企业通常缺乏足够支持其产业升级中科技创新或将其转化成现实生产力的大量资金支持，在激烈的市场竞争中，资金来源渠道狭窄反过来又进一步加重企业的经营困难，从而导致企业发展的恶性循环。在此背景下，中小企业以牺牲生态环境为代价的低成本粗放式增长方式的优势逐渐减弱。因而，顺应国家政策，转变经济增长方式成为中小企业进一步发展的必然选择。

　　(二)融资难

　　通常中小企业融资渠道分为内源融资和外源融资。

　　处于初创和成长期的中小企业，投入的资金可能还未全部收回，因而通常没有很好的营业收入，内源融资的资金没有来源。

　　外源融资包括银行贷款、发行债券、企业上市(IPO)-创业板和民间融资。

　　1.银行贷款融资

　　银行贷款是企业取得资金的最主要途径，除银行融资外，其余外部融资渠道比重非常低。中小企业占企业数量的97.3%，然而根据银监会的统计，截至2011年8月末，银行业金融机构中小企业贷款余额达到10万亿元，仅占企业贷款余额的29.3%，占全部贷款余额的18.4%。

　　银行贷款融资难的主要原因如下：首先，处于初创期的中小企业没有足够的实物抵押品，即便有的专利等知识产权也不能质押贷款;其次，中小企业财务不规范，信息不透明，银行的贷款监管成本高，回报率低;最后，处于初创期和成长期的中小企业贷款多为长期需求，在2011年银行信贷环境整体从紧的情况下，金融机构出于对信贷风险控制的角度对中小企业中长期贷款通常较为谨慎，这些都使得中小企业银行贷款融资越来越难。[2]

　　2.发债融资

　　发债融资的方式对于企业来说有减税和财务杠杆的双重作用，融资成本也低于股权融资，是企业理想的融资方式之一。但作为信用工具的融资方式，发债融资的门槛较高，如要求企业经济效益良好，发债前连续三年盈利，财务会计制度符合国家相关规定等。这些条件初创期的中小企业往往难以企及。

　　3.企业上市(IPO)——创业板

　　在2010年千呼万唤始出来的创业板市场，主要为初创期公司规模较小，难以满足主板市场上市条件的中小高科技企业。相对于主板市场而言，创业板上市门槛相对较低，然而对于初创期的中小企业来说，依旧困难重重。

　　4.民间借贷

　　我国目前面临着缺乏专门为中小企业提供融资的服务机构，民间借贷是中小企业广泛关注的又一融资形式。处于初创和成长期的中小企业，有扩大再生产和经常性短期资金周转的需求，民间借贷具备快速方便的特点，尤其适合在正规渠道难以快速融到资金的中小企业。然而民间借贷通常成本高，年息在25%-30%左右，如果大量长期资金需求都采取民间融资形式，负的财务杠杆会使企业得不偿失。

　　综合看来，由于产业结构调整需要依靠资金支持为后盾，所以从目前来说，中小企业发展过程中面临的最大问题是融资难的问题。从以上四种对融资模式的分析来看存在着或成本高或门槛高的限制，所以要想更好解决融资难问题，需要积极引进新的融资渠道。

　　创业投资就是很好的解决途径，创业投资通过投资于技术向市场转移的阶段来促进科技向现实生产力转化的实现，这个过程同时也是促使企业产业结构调整，转变经济增长方式的过程。

　　二、创业投资推动中小企业发展

　　创业投资在推动中国经济发展的同时，作为一种新兴的股权投资模式，同时也在多方面推动中小企业的发展，主要表现在如下几方面：

　　(一)拓宽了中小企业的融资渠道

　　创业投资为中小企业提供了稳定的无利息、无担保，不用还款的资金，对于中小企业来说具有原始性、无风险性的特征，它克服了金融机构贷款只能解决企业短期资金不足的问题，能提供企业的长期资金需求。

　　(二)创业投资人能帮助中小企业规范财务体系、制定企业战略，并为企业引进现代化的管理模式和公司治理机制，能够有效的解决中小企业公司治理架构混乱的问题。

　　(三)上市辅导以及并购整合

　　创业投资的目的在于通过变现股权以赚取投资收益，所以创业投资在入主企业时便会帮助企业考虑上市规划及并购整合的计划，同时这两种退出渠道又是助推中小企业进一步做强做大的有利条件。

　　三、创业投资发展面临问题及解决对策

　　(一)现行的法律法规和政策，不同程度上限制创业投资的发展

　　截至目前，我国不少政策、法律法规还禁止或限制商业银行、保险公司、社会保障基金、投资银行等机构投资者从事创业投资。由于机构投资者基本上被限制在创业投资业之外，而民间资本又以储蓄存款、证券资本或保险资金的形式大量积聚在这些机构投资者手中，在我国居民投资风险的意识不高、私人投资不旺的情况下，机构投资者不投资的结果，必然使创业投资难以获得发展所需资金。

　　(二)创业投资运作机制不完善，缺乏竞争力

　　建立有效的创业资本投融资机制、组织机制和退出机制等，对创业投资的有序运营具有重要意义。我国创业投资公司虽也建立起了创业投资决策、对已投企业和项目的后续管理等制度，但由于激励、约束机制不健全，决策和后续管理的人为色彩浓厚，风险资本家和创业资本家素质低，投资过于分散等，限制了创业投资的发展。

　　四、我国发展创业投资的对策措施

　　(一)加大对创业企业和创业投资机构的政策扶持力度

　　我国现行的优惠政策、优惠范围明显偏窄，幅度也不大，而且还存在双重征税的问题。因此，应进一步拓宽优惠政策的范围，提高对新技术、新产品研究和生产企业的政策优惠幅度，降低高新技术企业所得税率，对不同层次和不同性质科技人员因科技发明所获得免征所得税，完善企业法规等。

　　(二)建设多层次股权交易市场，疏通风险资本退出渠道

　　应积极推动风险资本市场体系的建设，以弥补科技创新及成果转化的金融支持体系的结构性缺陷。此外，积极利用国际资本市场，为风险资本退出提供通道。随着金融监管水平的提高和其他条件的成熟，应尽快实现中小企业板向创业板的转变。有关部门还应尽快推出跨境换股规定，方便境内企业海外上市。

　　参考文献

　　[1]刘曼红.风险投资学[M].北京：对外经济贸出版社，2011：85.

　　[2]罗亮森，刘海东，李东泽.中小企业融资现状分析——基于济宁市中小企业融资情况的调查[J].中国金融，2011(24).

　　作者简介：

　　蔡静璇(1989—)，女，河北经贸大学金融学院2011级硕士研究生，研究方向：国际金融。

　　郑玉卓(1986—)，男，河北经贸大学金融学院2011级硕士研究生，研究方向：绿色金融。

 

 

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