做资产管理公司的前景如何的

　　随着社会经济日新月异的发展，金融中介日渐完善。伴随着高速发展的国民经济而来的不仅仅是年年创造新高的GDP，其中还有虚拟金融产品带来的不定因素。把整理好的资产管理公司的前景分享给大家，欢迎阅读!

　　对资产管理公司发展前景问题的研究

　　摘要：资产管理公司的发展前景问题是理论界和实物界都密切关注的一个焦点问题。2004年对四家资产管理公司的全面审计所暴露的问题，必然再次引发对资产管理公司发展前景问题的深入思考。本文深入分析了资产管理公司前景不明确所存在的问题和资产管理公司以及我国金融市场的一些特点，指出资产管理公司不可能像设立时所设想的那样如期关闭，而是最适合转变为投资银行，并为这一转变提出了一些操作性的设想。

　　关键词：资产管理公司 不良资产 投资银行

　　2005年，似乎注定是四大资产管理公司的“多事之秋”。审计署审计长李金华6月28日在十届全国人大会第十六次会议上披露，2004年,审计署统一组织对中国华融、长城、东方、信达4家资产管理公司及其各分支机构的资产负债损益情况进行了审计，共抽查这些资产管理公司收购的金融不良资产5544亿元，占其收购总额的39%。查出各类违规、管理不规范问题和案件线索金额715.49亿元，占审计抽查金额的13%。“十年生死两茫茫”，资产管理公司的存续期已过去大半，距离2008年的大限越来越近，而资产管理公司的未来，却依然在云山雾罩之中。这次审计所暴露的问题，必然再次引发对资产管理公司发展前景问题的深入思考。

　　一.资产管理公司的发展现状

　　四家资产管理公司是在亚洲金融危机的大背景下，为了防范银行的金融风险，借鉴了美国解决储蓄信贷协会危机的经验，由财政部向各家资产管理公司出资100亿元而相继组建。在成立之初，就接受四大国有商业银行的不良债券14000多亿元。随后，为了促进国有商业银行的股份制改造，在2004年6月又承接了中国银行和中国建设银行4757亿元的不良债权，2005年6月工行4600亿 元可疑类贷款全部剥离给四大资产管理公司。根据银监会7月22日发布的消息，截至2005年6月末，中国四家金融资产管理公司共累计处置不良资产7174.2亿元，累计回收现金1484.6亿元，占处置不良资产的20.69%。其中:华融资产管理公司累计处置不良资产2201.3亿元，回收现金442.5亿元,占处置不良资产的20.10%;长城资产管理公司累计处置不良资产2294.8亿元，回收现金239.2亿元，占处置不良资产的10.43%;东方资产管理公司累计处置不良资产1096.1亿元，回收现金262.5亿元，占处置不良资产的23.95%;信达资产管理公司累计处置不良资产1581.9亿元，回收现金540.4亿元，占处置不良资产的34.16%。距离2008年还有三年多的时间，已处置的不良资产占承接的不良资产不到50%。

　　二.资产管理公司前景不明确的危害

　　1.前景不明确容易诱发有中国国情的“59岁现象”。1999年，信达、华融、长城和东方四家资产管理公司由财政部注资100亿元，相继成立。在成立之初，财政部曾明确表示，这四家AMC的存续期为10年，即在处置完不良资产之后AMC将被关闭。尽管不断有消息称国务院有意批准四家AMC向商业化方向发展，并且四家AMC目期已批准可以从事股票承销、向具有潜力的项目追加投资、提供咨询服务等商业性业务，但是一直没有下发正式的相关文件，“十年大限”总是悬在四家资产管理公司心头。在这样的情况下，四家AMC的从业人员在知道几年后自己存在结构性失业的可能时，难免会有在“大限”之前“大捞一笔”为以后储蓄一点资本的想法。

　　2.前景不明确容易导致四家AMC在处置不良资产的过程中造成国有资产的流失。截至2005年四家资产管理公司共承接了四家国有商业银行近2.5万亿的不良资产，根据银监会的消息，截至2005年6月末，四家金融资产管理公司共累计处置不良资产7174.2亿元。在前景没有明朗之前，资产管理公司只能以十年大限为时间变量。在剩下的的时间里，要处置近1.8亿元的不良资产，在时间固定的条件下，只有价格是变量。不良资产是一种崭新的商品，被国际上不少著名的投资机构如高盛认为极具投资价值。但是商品要通过市场交换实现其价值。我国目期产权交易市场刚刚起步，在市场供给大于需求的情况下，买方的力量大于卖方的力量，意味着卖方必然要付出更大的代价。在这种情况下，四家AMC为了在规定期限之前，为了尽快让不良资产脱手，可能互相攀比进度竭力降低价格，压低现金回收率，从而造成国有资产的流失，严重损害社会利益。。不良资产的处置真的都具有“冰棍效应”吗，是不是持有的时间越长，熔化消失的就越多，最后只剩下一根棍棒?也许我们更应该关注那些生机尚存的项目，许多项目，只要施点肥料，认真灌溉扶持，很可能枯木逢春，再度开花结果。这种增值是及其可观的。

　　3.前景不明确不利于理顺资产管理公司和国有商业银行的关系，不利于资产管理公司法人治理结构的建设。四家资产管理公司与对应的四家国有商业银行的关系错综复杂，国有商业银行与资产管理公司到底是一种什么的关系呢?是行政关系吗?确实，国有商业银行与资产管理公司在人事上普遍存在相互任职的现象，如信达公司从中国建设银行中剥离出来后，截至目前，一直是建行的行长做信达的党委书记，而信达的总裁则是建行党委成员。若是行政关系，那么四大资产管理公司就应该完全直属四大国有银行，不仅不需要财务组织上独立，更不需要其组织之外的力量来承担相应的负担。但实际上，四大资产管理公司的设立是由财政部注资100亿元成立的，其不良资产剥离的处置也得由国家财政来承担。是市场关系吗?但四大国有银行的不良贷款是通过强行划拨的方式给设立的四大资产管理公司。于是四大资产管理公司就成了穿着官服，却又干着经商活动的四不象组织。既非市场组织，也非行政组织，在这样的一种情况下，国有商业银行与资产管理公司关系是无法界定清楚的。对国有银行来说，就是千方百计地把不良资产剥离给资产管理公司，一剥了事。对资产管理公司来说，由于前景不明朗，领导层和职工可能还要回到原来的母体银行，可能牺牲资产管理公司的利益。资产管理公司和银行的关系不能够理顺，没有严格的约束和激励机制，就不能从根本上降低不良贷款的比例。例如，在1999年，四大商业银行集中剥离不良资产后，由于2002年到2004年的盲目贷款，造成了经济过热的波动。这批贷款目前距离到期期限还比较早，但我相信，可能其中的一部分还会成为不良资产。另一方面，资产管理公司的前景不明，成了一个四不象组织，其自身的公司治理结构也就难以建立。

　　三.对资产管理公司转变为投资银行的分析

　　基于以下理由，笔者相信资产管理公司并不会像成立时预期的那样如期关闭，而是最适合转变为投资银行：

　　1.这是资产管理公司自身发展的需要。《金融资产管理公司条例》第十条规定，金融资产管理公司可以从事以下业务：追偿债务;对所收购的不良资产进行租赁或者以其他形式转让、重组;债权转股权，并对企业阶段性持股;资产管理公司范围内的上市公司推荐及债券、股票承销;发行金融债券，向金融机构借款;财务及法律咨询，资产及项目评估;中国人民银行、中国证券监督管理委员会批准的其他业务活动。可以看到其业务多属投资银行的业务范围，其在处理不良资产中大量运用投资银行手段，事实上目前资产管理公司扮演的就是投资银行的角色，所以，其发展为投资银行也是一脉相承的。

　　2.这是与国外大投资银行竞争的需要。国外大的投资银行早就觊觎我国广阔的市场：2001年10月和2002年初，美林分别为中国移动和中海油配股60亿美元和14亿美元;2005年6月底，高盛参与承销了交通银行在香港进行的22亿美元的发行上市;瑞士信贷第一波士顿、德意志银行、美林和JP摩根都加快了进军我国投资银行的步伐。国内投资银行市场容量巨大，仅以国内理财市场容量而言，我国目前有12万亿元的储蓄存款，假设这其中的一半需要理财服务，投资银行收取的服务费为所管理的资产的1%，则一年收益就可达600亿元。如果国内投资银行不能提供类似的增值服务，这个广阔的市场就会拱手相送，投资银行这个金融制高点就会被外人所控。于是我们迫切需要建立自己的投资银行。国内商业银行囿于分业经营不能过多涉足投资银行业务，我国证券公司由于经验不足和资本金限制，从事此类业务心有余而力不足。于是业务全面，资本雄厚的资产管理公司自然就成为首选。

　　3.资产管理公司具有丰富的客户关系。由于资产管理公司的人员多来自母体银行，因此与母体银行有着密切的关系，从而拥有更广阔的融资渠道。另外，资产管理公司管理着大量的不良贷款，这些贷款分布在各个行业，这使得资产管理公司具有其他金融机构所不具有的客户资源优势。例如，2004年11月，中国华融资产管理公司成功入主德隆系上市公司，介入公司实质性经营。从事企业发展战略、资产剥离与重组、法人治理结构设计、股权设置等一系列活动。

　　4.资产管理公司在处理不良贷款中与国际知名投资银行合作，为其进一步进入国际市场打下了基础。例如，2001年11月，华融通过公开招标向摩根斯坦利、雷曼兄弟、所罗门美邦、KTH基金管理公司打包出售了4个资产包，其不良贷款的账面价值约为108亿人民币。2002年9月华融向大摩提供100亿的资产包正式成立合资公司处置不良资产。2003 年 1 月，信达与全球最大的建材集团法国拉法基公司正式签署了重庆水泥厂资产重组协议，重组后企业成为由拉法基公司控股的新合资公司。2004年8月瑞银集团与中国华融资产管理公司签订协议,收购其总值1.85亿美元的不良贷款组合。

　　四.资产管理公司转变为投资银行的操作性建议

　　1.为转变营造良好的法制环境。《金融资产管理公司条例》规定资产管理公司的存续期为10年，至于10年后何去何从并没有明文规定。而资产管理公司要转变为投资银行无疑需要明文的法律支持，因此需要在法制环境上提供一个完整的框架，以保持政策的一贯性，为其开展业务提供法律依据。尽管在2004年，四家资产管理公司实现了不良资产由政策性剥离向商业化收购的转变，向商业化转型迈出了重大的一步。但是，在缺乏明确法律条文支持，资产管理公司在市场中寻找自己的生存之路总是惶惶恐恐。因此尽快出台相关的法律法规及对《金融资产管理公司条例》做出修订，对资产管理公司的发展是首要的。

　　2.健全法人治理结构，做好从政策行金融机构向商业行金融机构转变的准备。大多数知名投资银行采用的都是股份制，这有利于其建立完善的法人治理结构。资产管理公司要转变为投资银行，建立健全的现代企业制度，实现商业化运作无疑是必要的。而且，现在资产管理公司的主要业务是政策性业务，公司绩效还不完全通过市场考核，转变为投资银行要实行市场运作，自主经营、自负盈亏，这无疑是一个大的跃进，需要做好各种准备。首先，就要完善资产管理公司的产权结构，引进民间资金和战略外资，改变国家单一出资的局面。其次，在实现多元化的资本结构后，就要建立股东大会和董事会及经理层，建立完善的公司法人治理结构，实现完全的市场化运作。

　　3.进一步整合国内投资银行市场。尽管资产管理公司相对我国证券公司而言，资本金比较雄厚，但是同国际竞争对手相比是远远不够的。例如以高盛为例，2002年底该公司仅股东权益就达193.03亿美元，其总资产则为3555.74亿美元。因此，资产管理公司之间也要进行重组、兼并，以便做大做强，进一步扩充资产与国际竞争对手抗衡。

　　4.资产管理公司要广泛开展增值服务，加速自身转变，同时拓宽业务范围，实施业务创新。投资银行历来被认为实金融皇冠上最璀璨的明珠，其生命力就在于不断创新。创新正是投资银行发展的动力，如杠杆收购的出现就带动了投资银行并购业务的广泛开展。在我国资本市场中会不断出现各种新问题、新情况，投资银行并需适时推出各种新业务、新的投资工具，这样才能取得迅速发展。现代投资银行业务可以分为两类：一类是由国内证券公司所从事的业务，如证券发行与承销、二极市场代理买卖、自营证券业务等等，为投资银行的本源业务，此类业务国内开展较早，发展也较为成熟;第二类业务是新兴增值业务，如资产管理与理财、财务顾问、企业并够与重组服务、风险投资、境外融资等，这类业务在国内目前刚刚起步，发展前景广阔，是投资银行新的利润增长点。随着经济的发展，对第二类业务的需求日益增长，而供给有限，资产管理公司要及时填补这个市场空缺。

　　5.做好人力资源培养引进工作。投资银行是智力密集型行业，需要金融、保险、资产评估等经济类相关人才外，而且需要对其所服务的企业、所从事的领域有深刻了解，这样才可能真正发挥投资银行的作用。例如2001年10月，为提高决策的科学性、民主化水平和资产管理处置的公允性、规范性，信达资产管理公司聘请了冶金、煤炭、化工、机械、金融等行业的专家，成立了中国金融资产管理公司业内第一个专家咨询委员会。因此，目前资产管理公司就要注意人才的培养和引进，为向投资银行转变做好人才储备。

　　目前，所出现的问题，是资产管理公司制度性的缺陷，天黑以后，不知道是否还有明天，怎么可能不出问题。不能因为出现了这些问题，就扼杀资产管理公司的未来。资产管理公司的发展前景需要尽快明确，只有这样，才有利于资产管理公司的健康成长。

　　资产管理公司财务管理

　　摘要：无论何种单位类型，财务管理活动都是其运营与发展的基础。本文围绕财务管理，以资产管理公司为立足点，对该类公司财务管理的特点与发展现状展开分析，并探讨了财务管理的三大模式及如何选用，希望能够为我国资产管理公司的未来发展略尽绵薄之力。

　　关键词：资产管理公司 财务管理 发展现状 模式

　　一、资产管理公司财务管理综述

　　资产管理公司，是指在批准的范围内，接受政府或企业的委托对其受托资产进行管理的机构或组织。资产管理公司的业务通常可分为两类，即正常资产管理业务和专门处理金融机构不良资产的资产管理业务。在我国众多企业类型中，资产管理公司是较为特殊的一类：其投资品种较丰富，投资渠道多种，投资区域广泛。在社会主义市场经济的发展之下，无论何种单位类型，财务管理活动是企业运营与发展的基础。而对资产数量大、资金占用量高的资产管理公司而言，财务管理的重要性更是不言而喻。当前经济环境下的财务管理工作已不再仅局限于分析与核算，以及简单的监督与披露等工作，其还包括对企业整体经营状况的全面预测、分析、决策、控制。

　　二、我国当前资产管理公司及财务管理的特点

　　(一)特点一：我国资产管理公司多为集团制

　　目前，我国资产管理公司基本都是集团制，其内部包含各类与资产管理相关的公司类型。正因为此，在资产管理公司内部包含着许多复杂的交易与合约。交易的发生势必会产生交易成本，而合约的签订也必然会存在合约风险。而降低交易成本与合约风险离不开有效的财务管理活动。也可以说，财务管理活动在资产管理公司的高地位，有一部分原因是由公司结构的复杂性造成的。对集团制的资产管理公司而言，凡是与集团具有利益关系的相关者，都是公司财务管理活动的参与者与实施主体。

　　(二)特点二：我国资产管理公司财务管理复杂化，财务决策多层化

　　由于我国资产管理公司组织结构的特殊性，使其财务管理工作也不同于一般企业，具有自身特点。资产管理公司组建形式的特殊性，决定了财务管理工作的内容的复杂化与财务决策的多层化。在集团式的资产管理公司内部，母公司是其核心，下属各个子公司分属于各个不同管理层级。不同的管理层级造成各子公司的财务管理内容与决策权利各不相同，间接使得集团式的公司整体的财务决策具有多层次化的特点。

　　三、我国资产管理公司财务管理现状及其中存在的问题

　　(一)资产公司管理者对财务管理的重视程度相对欠缺，财务管理能力不足

　　目前，在我国资产管理公司内部，基本都设有财务部门。但是，财务管理部门的设置却并不统一。笔者调查了我国四大资产管理公司(截至2013年6月)：中国信达资产管理公司、中国长城资产管理公司、中国东方资产管理公司、中国华融资产管理公司。除了中国东方资产管理公司设置了财务管理部门之外，其他三家并没有设立，财务管理部门的设置情况仅占25%。财务管理部门设置的缺位与公司管理者对财务管理的重视程度不足直接相关。很多管理者依旧认为财务管理是一项财务工作，属于财务部门的工作事项。并未将财务管理上升至企业发展战略的高度，也并未将财务管理工作作为公司的一项整体管理行为。同时，财务管理重视程度的相对缺乏也间接导致了公司财务管理能力的不足。

　　(二)我国资产管理公司财务管理机制不健全，缺少监督

　　目前，我国资产管理公司财务管理机制不健全，缺少监督。主要因为大多数资产管理公司的财务管理机制较分散，下属单位基本都独立核算，可自行在银行开设账户，只是在每个会计期末向公司集团提交财务报表。这种分散模式的财务管理体制不仅容易造成资金占用量高、难以集中利用，同时，还容易造成统一集团内部账目混乱，财务管理工作难以集中进行。此外，目前我国资产管理公司财务管理工作的监督相对缺乏，大多数公司依旧是将财务管理局限于财务工作本身，而依靠财务审计予以监督，缺乏完善的内部审计机制。而且，这种审计模式属于事后行为，对资金运用过程难以起到真正的约束与监督作用。

　　(三)资产管理公司财务管理缺少预警机制

　　财务管理工作是企业的一项整体活动，关系企业的运营与未来发展。因此，财务管理需要随时针对外界宏观经济环境的改变做出应对。但是，我国资产管理公司实际中的财务管理活动并无法及时根据客观经济环境的改变做出分析与应对措施，尤其是当面临突发性的经济环境变化时，分析与应对能力极为不足。财务预警机制对我国资产管理公司而言，基本处于空白。

　　(四)资产管理公司财务管理从业人员的行为亟待规范

　　除上述问题之外，我国资产管理公司财务管理从业人员的行为尚不规范。主要表现在以下几个方面：首先，部分资产管理公司存在“账外设账”的情况，即使财务人员知道这是违规行为，但更多的还是选择“依领导眼色行事”;其次，很多资产管理公司的财务工作流程并未落实于“制度”层面，存在财务人员随意简化会计手续的情况;再者，资产盘点成为“例行事项”，形式主义严重。不定期盘点更是被忽视。同时，债权债务以及银行存款等不经常核对，存在不符情况;此外，凭证审核工作不严谨，财务人员缺乏责任心。

　　四、当前我国资产管理公司可选用的财务管理模式及其比较

　　上文已述，我国资产管理公司大多采取集团式的运作方式。根据这一特点，目前我国资产管理公司可选用的财务管理模式大致有三种，即：“集权式”财务管理模式;“分权式”财务管理模式;“集权+分权”财务管理模式。三种模式的特点与比较详见下文。

　　(一)资产管理公司可选用的三种财务管理模式

　　首先，“集权式”财务管理模式所适用的公司范围主要有三种：第一种，处于初建期的整体规模不大的资产管理公司;第二种，子公司对集团公司而言极为重要，使集团公司无法对子公司进行分权;第三种，子公司的管理能力与实际管理效果较差。在这种模式下，财务管理决策权掌握在集团公司里，由其对下属各子公司的财务管理工作进行集中部署、统一管理，子公司没有财务决策权。该模式的特点是财权与控制权高度集中，全部集中于集团公司手中。

　　其次，“分权式”财务管理模式下，控制权与决策权的划分依据重要性原则在集团公司与各子公司之间进行适当划分。在这种模式下，集团公司不干预子公司的财务管理活动与经营活动，只考核子公司经营责任目标的完成情况。相比之下，集团公司更侧重于公司发展方向及战略规划等的把握，财权与责任下放至各子公司。无论是在财务，还是经营管理方面，集团公司与子公司之间都保持相对松散的联系。

　　最后，我国资产管理公司财务管理模式的选择，除了集权式与分权式之外，还有二者的混合模式，即“集权+分权”财务管理模式，也称“相融式财务管理模式”。这种模式通过集权与分权的交织配合，使得各项资源优势得以充分发挥，同时也能推动整个集团的利益目标不断完成，并激发各层次管理者的协调性与积极性。

　　(二)三种模式的各自特点与比较分析

　　首先，“集权式”财务管理模式。集权式财务管理模式拥有其明显的优点：母公司对于企业资金的掌控高度统一，有利于公司战略目标的集中达成;具有完备一致的公司财政政策，政策方案贯彻较为彻底;由于资金的统一管理，在一定程度上降低了资金的运营成本;有利于现金管理和纳税管理等等。另一方面，集权式财务管理也存在其固有的缺点：由于资金的使用和运作权全部在母公司，所以子公司在业务开展过程中应变性较差;子公司的财务管理缺乏积极性;若母公司的战略失败致使子公司破产，母公司很容易由于连带责任使财务状况迅速恶化，使两者的财务关系很难理顺。

　　其次，“分权式”财务管理模式。分权式财务管理模式虽然在一定程度上克服了集权式管理模式的诸多缺点，但同样存在诸多的管理弊端：子公司资金管理灵活性的加剧使得母公司对总的资金运作很难做到整体掌控，子公司往往处于自身利益的考虑而忽视母公司的整体利益，母公司的调控能力受到大幅度的削弱，使公司集团整体目标的完成受到影响。由此可以看出，分权式的财务管理模式存在的弊端更加明显，这是企业管理者不愿意看到的。

　　再者，“集权+分权”财务管理模式。所谓集权+分权财务管理模式就是将上述两种管理模式相互结合，使其各自发挥各自优点，而将缺点尽可能的最小化。但是，每一个集团公司都存在着其各自的特点，这家公司适合使用的方法不一定另一家公司也同样适合，这就需要公司管理者通过不断的研究和探索，找出适合自己公司实际情况的管理模式，财务的集权或者分权对每一家企业集团来说都是一个不小的难题，集权过度容易抑制子公司的灵活性，分权过度则会造成集团财务资金的失控，影响企业整体目标的实现。企业在选择管理模式时一定要审时度势，根据企业现状随时关注各种模式的优缺点，使各种模式的优点得以发扬、缺点得以抑制。

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