负债整合的作用

　　(一)有利于明确债权债务关系，强化企业履行债务契约

　　负债整合需对并购接管的债务以及原并购企业的现有债务，按照债务期限、债权偿付顺序、债权人情况和债务利率等标准，进行分类梳理，确认债务的真实性和正确性，并分析不同债务对企业财务的影响程度，将可能危及企业经营、降低企业信誉度的债务列入负债整合的范围，根据拟整合负债的轻重缓急，考虑采用债务展期、降低利率、减免部分债务以及债权转股权等方式进行债务整合。未列入负债整合的债务，应进一步检查原先签订的债务契约，做好修订或重新签约的工作。并购后企业在与债权人的商洽中，要注意改善双方的关系。要通过重塑企业财务形象，严格履行债务合同，取得债权人的支持和帮助。

　　(二)有利于维护企业的稳定，保护债权人的利益

　　并购后企业的负债整合并非财务危机出现时的最适宜办法，即使并购后企业的财务状况正常，也需建立负债整合的程序。负债整合是对企业财务状况和财务结构的重新安排，它能促进企业偿债能力的提高，增强抵御财务风险的能力。在整合过程中，通过减少偿债风险较高的债务、调整负债结构比、债转股等手段，将使得原债权人的债权风险降低，债权的保障程度得到提高。而且，经过负债整合，企业由于提高了财务安全性，将会更加稳定地长期发展下去。

　　(三)有利于优化资本结构和资本负债率

　　并购产生的“l+l>2”的效应可能体现在资本负债率上，但这往往是负协同效应，即并购后企业的负债率要高于并购前并购方和被并购企业的各自的资本负债率。其原因，一是可能对被并购企业的负债全盘接受；二是并购方在资金不足的情况下，利用负债筹集了并购资金(换股并购除外)。在并购初期，并购规模效益尚未完全形成，企业要支付高额债务会显得十分困难。如果出现全部资本收益率小于负债平均利息率的情况，过高的资本负债率将会导致净资本收益率的大幅度下降。这是并购后企业股东不愿意也不可能接受的事实。另外，资本负债率的这种变化，也会使得资本结构不合理。根据现代资本结构理论的解释，若资本结构不合理，偏离最优资本结构(或并购后企业的目标资本结构)，会使公司价值下降，资本成本上升。特别是在高负债率的情况下，财务危机成本或破产成本以及代理成本对公司价值的抵减作用相当明显，而负债节税额增加的公司价值则显得微乎其微了。因此，并购后企业对负债的整合正是出于优化的考虑，若负债整合工作能最终实现资本负债率和资本结构的优化，则会有相当的好处。

　　首先，能够增强企业的再融资能力，特别是举债能力。企业外部的投资人和债权人主要根据资本结构的优劣和负债率的高低来判断其投资的风险大小，据此对是否投入资金作出决策。

　　其次，有利于公司价值的增长和公司形象的改善。资本市场对不同公司的价值估计，有一个基本的公共标准，若某个上市公司相比于其他同类公司的平均水平，资本负债率及资本结构有明显的偏差，则该公司的价值中包含了这一“偏差”信息，是利好还是利空，就要考察资本结构变化是否合理以及资本负债率指标的调整情况。比如说，并购后企业(上市公司)在负债整合中，举新债还旧债这一事件，对资本负债率没有影响，但对上市企业的股价可能会带来不利的影响。反之，若针对企业资本负债率偏低的情况，通过举债投资于未来预期收益看好的新项目，尽管资本负债率会上升，但股价未必下降反而可能上升了。尽管资本结构并非影响公司的惟一因素，但却是一个很关键的因素。可以说，并购后企业进行负债整合不是仅仅为了摆脱当时可能产生的财务危机，其自身的利益动机(包括短期和长期)也是很重要的原因。

　　(四)有利于负债结构的改善，增强企业的偿债能力

　　负债结构是指企业全部负债中，各类负债的比重、利率构成、期限长短组成的比例关系。并购后企业由于接管了被并购企业的债务，导致负债结构发生了变化，负债整合应使得负债结构由不合理变得合理。通过负债结构的调整，应能实现以下目标：①节约利息成本；②降低偿债风险；③增加股东收益。就节约利息成本这一目标来说，应在预测利率变动趋势的基础上，通过选择浮动利率或固定利率计息方式，增加低利率债务的比重或相应减少高利率债务的比重。在企业偿债风险可接受的范围内，及负债总额一定时，调减长期负债比重而增加流动负债比重，也将带来利息成本的下降，但会带来偿债风险的增大。因此，在负债结构的调整中，应注意利息成本与偿债风险的均衡，通过节约利息成本去提高股东收益，应建立在偿债风险能够得到有效控制的基础之上。

　　(五)有利于未来筹资能力的提高，满足企业发展对资金的需求

　　并购后企业通过负债整合，将增强企业的偿债能力，即企业当前和未来产生的现金流量能保证债务的如期偿还，而不必每天被债权人纠缠，并且大大降低了财务危机发生的可能性。这对企业今后的筹资是有利的。在没有债务纠纷及债务到期归还的情况下，无论是筹集权益资金还是筹集负债资金，都变得容易和方便。由于追加筹集的资金不必用来还债，而是主要用于企业今后进一步的发展，这对提高公司的竞争力大有裨益。