混合兼并的风险

　　(一)信息调查失真导致并购失败

　　在实施混合并购之前要进行不仅仅是对自身并购能力的评价和筛选被并购对象，全面了解被并购的企业的经营情况、财务情况、法律问题和所在行业的发展情况，以此分析判断是否进行并购，否则并购失败的影响是远不可估量的。但在实际并购中，往往有很多企业出于各种原因而不去深入了解并购双方的信息，把表象当做全部，掉入并购陷阱。例如美国在线对时代华纳公司的并购称为“巨人公司合并案”，但在2003年9月，这场并购终于宣布失败。时代华纳公司是世界上最大的传媒娱乐公司，美国在线公司是世界上最大的网络商。在并购前，时代华纳的经营额和总资产都高出美国在线数倍多，而盈利能力和商誉也比美国在线好，而在资本市场上的消息公布之前，美国在线的市值却来了一个华丽的转身，达到了时代华纳的两倍。然而，没人发现这却是美国在线的一场阴谋，其在广告收入上“错误”记账导致虚增收入1.9亿美元，虚增利润1亿美元。当然这次并购最终还是因为这场作假风暴而结束。那么，时代华纳在并购前就没人发现业绩远低于自己，市值却突然猛增，原因还是在于对美国在线的盲目信任，而对其财务信息失真视而不见。混合并购的复杂性远高于同类行业之间的并购，企业对另一个行业的经营模式和财务情况都不尽了解，在并购中被欺骗。

　　(二)组织文化结构整合的问题

　　组织结构整合是并购企业对工作任务进行重新分工、分组和协调合作，是企业全体人员共同努力营造的新的工作环境。文化整合是选择合适的方式激发员工，使之成为企业不竭的价值源泉。每个行业的管理模式必然是不同的，例如工业企业大多实行硬性规定(也就是职能部门纵向性、绩效考察、生产线规定、工作流程规定等)，而IT行业大多实行软性规定(即职能部门扁平化、工作创新能力、环境自由等)，对员工的激励方式也有所不同(分为权力型、作用型、使命型和个性型)。企业并购后的部门分配、生产线的技术改造等都应作出明确的调整，双方达成共识，但如果企业混合并购后不能合理处理组织结构，会停滞企业的发展，这场并购行为便是得不偿失。例如海尔集团的并购，激活“休克鱼”战略是海尔最著名的并购战略，在目标筛选择上，主要对象是技术、设备、人才素质良好，但管理和组织结构欠佳的企业，大大降低了整合的风险，由于被收购企业在管理方面有问题，海尔集团的进入正好能解决其困难，注入海尔集团的优秀的文化精神和管理模式。海尔对红星厂的并购整合中对其进行了两项改造，首先，教育培训新员工接受海尔的企业文化;其次，提高工作效率，海尔派出质量保证体系审核小组检查工厂的所有环节。在管理制度和文化方面，海尔都是非常优秀的，而在海尔并购美泰集团的时候却因为整合的工作过于艰难，海尔在并购海外企业中没有考虑到自身经验不足和国际化人才太少，双方的业务和文化实在太难磨合，导致并购失败。组织文化结构在混合并购中还是起着至关重要的作用，所以，企业在选择混合并购时必须考虑到整合问题，以免得不偿失。

　　(三)对新领域的未知导致经营节奏混乱

　　企业的经营管理模式从建立时起就已经有所成型，是稳定发展还是激进前进，但一旦企业要进入新领域就必须要随变化而变化，不能一味按照旧制度，否则时代的新旧替代会给企业带来沉痛的打击。雅戈尔集团原是以制造服装成立的，而后建立了纺织基地走向了相关多元化发展。后又由于李如成“想赚快钱”的心情，微利的纺织服装让他萌发了转向地产的冲动，收购雅戈尔置业而从未涉足地产的他在金融危机的影响下终于陷入困境，高价土地被套，经营一下进入低迷状态。好在战略转移及时，李如成调整地产的开发和销售节奏、控制开发风险才得以勉强止损，调整治理结构后的公司渐渐步入稳定，乘着财政政策之风一路走高。总结了第一次的转行经营风波的经验，雅戈尔转向金融行业也就顺风顺水，获得“炒股王”的称号。由此观之，当企业进入新领域的门槛很高，不仅仅是行业的专业知识和技能，经营管理策略也占一部分比重，如雅戈尔当初在面对金融危机时没能及时调整节奏，哪来现在的风光。

　　(四)核心竞争力萎靡

　　核心竞争力是能为企业战胜其竞争对手，提供持久竞争优势来源的资源和能力，是企业在发展过程中不能放弃也必须着重发展的重要的方向。混合并购意味着企业要分散精力去发展新行业，那么使用在原有产业的资金和能力都会有所减少，这对于企业的发展是非常不利的，一旦并购问题增多，新行业发展挫折，主要的产品会自顾不暇，造成两败俱伤的结果。

　　在这方面，很多集团还是做得很好的，海尔的主要竞争市场是冰箱和洗衣机，但是为了顺应市场和发展企业的规模，也投向手机行业，海尔集团并购了主打电子产品的三洋集团，曾一段时间将工作重心放在手机等电子产品上，造成冰箱和洗衣机的销量有些许影响，但管理层很快意识到这个问题，后果断放弃了发展电子产品，而着重发展冰箱和洗衣机的研发和生产，才得以保住市场份额。虽然海尔集团在这场并购中受害不大，当然也没能获益更多，企业如果没能集中主力发展核心竞争力，犹如大树的主干变细也脆弱，将无力承受对枝桠和树叶的重量。