中国企业境外并购概述

　　中国企业的境外并购在2000年之后进入了快速发展的阶段，发展规模急速扩张，并购势头异常强劲，持续时间较长，并且国外的并购理论、理念、思潮以及在并购浪潮中使用的各种并购模式、工具及其手段也对中国企业的海外并购产生较为明显的影响。近年来，中国对外直接投资中，以并购方式进行的投资数量逐年增长。2007年中国境外并购热潮达到高点，并购总额一度达到186.69亿美元。2008年全球经济危机在一定程度上降低了并购数量。2009年以来，我国企业境外并购再度活跃，中国企业完成的境外并购交易就达到61宗，交易金额高达192亿美元。

　　从行业来看，中国企业境外并购活动持续集中在能源、矿业以及公用事业三大行业。2009年，并购交易更趋集中，并购总成交量和价值占比进一步提高，分别上升至40%和93%。2009年中国在矿业和金属业方面的并购交易额约为161亿美元，占全球该行业交易总额的27%。中国企业58%的能源矿产来并购发生在澳大利亚和加拿大，交易额约为93亿美元，占其全部跨境交易额的92%和中国企业当年收购总额的65%。从投资区域来看，北美企业是我国并购投资者的首选，2003年至2009年，我国企业并购北美企业约有106宗交易，占被公布的所有交易量的24%，占 境外并购投资总额的28%。

　　中国企业境外并购方式

　　并购是企业进行资源整合和实现快速扩张的重要途径之一，并购有利于产业结构的调整，能够有效降低企业的交易费用，同时产生规模经济和协同效应，从而增强企业的核心竞争力。在跨国并购中，从资产的转移方式角度，通常常用的并购方式主要有股权并购和资产并购。股权并购是指投资者通过购买目标公司股东的股权或认购目标公司的增资，从而获得目标公司股权的并购行为。资产并购是指投资者通过购买目标公司有价值的资产（如不动产、无形资产、机器设备等）并运营该资产，从而获得目标公司的利润创造能力，实现与股权并购类似的效果的并购行为。

　　在操作方式上，资产并购通常需要对每一项资产做尽职调查，就每项资产进行所有权转移，资产并购的程序相对复杂，需要耗费的时间较长。股权并购的程序相对简单，不涉及资产的评估，不需要办理资产过户手续等，因而耗费的时间相对较短。 在调查程序上，股权并购需要对企业从企业主体资格到企业各项资产、负债、用工、税务、保险、资质等各个环节进行详尽的调查，最大程度地防范并购风险。资产并购一般仅涉及交易资产的产权调查，无需对企业进行详尽的调查，从这个方面来看资产并购的风险相对较低。

　　从交易性质来看，股权并购的交易性质实质为股权转让或增资，并购方通过并购行为成为目标公司的股东，获得目标公司的股权。资产并购的交易性质为一般的资产买卖，一般仅涉及买卖双方的合同权利和义务。

　　从交易风险角度分析，在股权并购中，作为目标企业的股东，股权并购需要承接目标企业在并购前存在的各种法律风险，如负债、法律纠纷、相关税务争议、财务风险等。尽管在并购前并购企业会对目标企业进行详细的财务尽职调查与法律尽职调查等，但实践中并购方仍很有可能无法了解目标企业的所有潜在风险。在资产并购中，债权债务由出售资产的企业承担，并购方对目标企业自身的债权债务无须承担任何责任，从这个角度讲，资产并购可以有效规避目标企业所涉及的各种问题和风险。在资产并购中，并购方仅需要调查资产本身的潜在风险，而资产本身的风险通常可以通过监管部门等有关政府部门查询，可控性较强。

　　境外并购税务分析

　　税收支出是企业成本的重要组成部分，采用股权并购还是资产并购的一个重要考虑就是税收负担。就境内并购而言，股权并购通常只涉及所得税和印花税，而资产并购除这两种税外，往往还涉及营业税、增值税、土地增值税、契税、城市维护建设税和教育费附加等多项其他税费。尽管很多时候股权并购的税负的确要小于资产并购，但某些情况下，尤其是在房地产领域，股权并购的税负很多时候要高于资产并购的税负。

　　就境外并购而言，情况更为复杂，需要综合考虑目标公司所在国、投资东道国和相关第三国的税法体系以及相关的国际税收协定。企业跨境并购按照时间顺序一般分为事前、事中、事后三个阶段。在并购之前，企业首先要了解和熟悉投资目的国国家或地区的投资环境，尤其是法律环境及税收制度。其次需要对被并购的对象充分了解和调查，这对搭建整个并购框架有着直接的影响。如果并购需要融资，那么企业需要考虑投资目的国国家或地区关于利息支出、利息汇出方面的法律规定和具体操作、资本弱化所涉及的股权融资和债券融资比例等问题以及利息预提税方面的税收负担，保证利息支出可以在所得税前扣除，并降低利息预提税的税率进而降低公司整体税负。在并购交易过程中，企业首先需要确定并购主体。例如某中国企业计划并购一家美国公司，该公司可以选择用其所属的中国、美国、香港三家公司中的一家实施并购。如果最终决定用一家美国公司来收购目标美国公司，那么是中国企业直接控制该所属的美国公司进行并购，还是采用中间控股公司开进行并购，需要涉及多少家中间控股公司等等，这些对于公司运营以及税务安排都会产生重要的影响。其次，企业需要选择并购方式。如上述，一般来讲企业并购的方式有股权并购和资产并购两种，那么是选择股权并购的方式还是选择资产并购的方式其涉及的税收支出是不同的。并购交易过程本身往往会引起卖方的纳税义务，通常买方倾向于资产并购而卖方倾向于股权并购。在并购实施之后，企业需要考虑如何从税务的角度进行企业重组，使公司更好地运营，如何合法地降低税务成本，降低公司的税收负担。

　　可见，无论是并购之前、并购交易进行中，还是并购之后的重组以及公司运营，整个过程都会牵涉税务问题。税务问题的讨论需要与企业整体的经营管理相结合，而不是单独地进行税务分析。税务架构设计就是通过分析不同的并购方案，主要是交易实施中的税负、日常经营中的税负、退出投资过程中的税负等，以合理的税务规划减少企业的整体税负。通常需结合买卖双方的利益来设计税务架构。在经营和退出投资过程中，为降低收入汇回母国时的税负，一般会利用海外控股公司进行投资。控股公司设立地一般会选择会股息、利息、特许权使用费预提所得税税率比较低的国家。