“高端访谈”推动境内外市场融合QFII聚焦金融衍生品和ESG产品拓展——专访德意志银行证券投资服务部中国区总经理李湛(下)

新华财经北京12月14日电（王菁）二十年QFII之路，也是中国金融市场开放之路。时至今日，QFII的发展路径已经十分清晰，即将其打造成可让境外投资者，尤其是为长期机构投资者，全方位投资中国市场的主渠道。

QFII制度完善这条路，运行畅通程度几何、体验感如何，关乎外资企业转型发展，关乎中国金融市场开放，亦关乎大国形象。

回望来路，QFII参与境内资本市场带来了哪些影响？外资在跨市场资产配置方面参与度如何？QFII制度对于国内金融机构和资管机构发展有何促进？未来QFII对于参与金融衍生品交易，包括国债期货等品种有何需求？新华财经就相关问题专访了德意志银行中国证券投资服务部中国区总经理李湛。

“期待未来两到三年，QFII制度还能够进一步细化，包括将已经拓宽的投资范围品种落地。”李湛寄语称，“还希望QFII可以在遵循一定规则前提下，借鉴现有沪深港通等备案机制，采取‘轻事前、重事中事后监管’的模式，把海外先进投资理念及方法论引入中国，进一步丰富中国资本市场结构。”

双向作用凸显——推动境内外市场接轨 成熟经验将利好本土机构“出海”

引进外资的重要性不言而喻，对外开放也是监管不变的主基调。境内市场需要更多元化的投资者参与进来，引入新鲜活力与海外投资理念，并推动境内市场化进程的发展。

从投资机构权重的角度来看，最初一批投资者已经沉淀20年，主权类机构以及投行类机构占比最大。而从国内市场来看，QFII作为机构投资者的持仓市值目前排在第三位，第一位是公募基金，第二位是保险基金，第四位是社保基金。

除了投资多元化以外，还有值得一提的主题——人民币国际化。李湛表示：“这也是未来几年的重点，人民币走出去也好，人民币国际化也好，都需要让海外人民币或者让人民币资产有地可投，因此，能实现对人民币资产的便利投资非常重要。从人民币加入SDR货币篮子且权重进一步提升，到各国央行对人民币资产的配置，以及人民币对‘一带一路’沿线国家带来的积极影响来看，这些都会提升境外机构对人民币资产的配置规模。”

李湛表示：“作为QFII业务的积极参与者和资本市场开放的受益者，我们一方面持续为客户提供全球性、统一标准的托管服务，另一方面，发挥本地市场的经验与服务能力，提供落地支持、风控管理及资本市场洞察等增值服务，全方位支持中外资客户的业务拓展和资产配置需求，推动中国资本市场与国际市场的接轨的脚步。”

而反向来看，很多主权包括海外长期资金最初进入中国市场投资的时候，虽然对市场有一定了解，但是远远不如本土投资机构更熟悉，他们会聘用投资管理人或者投资顾问来管理投资。

此前在1.0与2.0阶段，大部分主权机构、养老金机构会选境外投资顾问或者投资管理人，但是随着中国国内金融机构和资管机构投资经验的积累与丰富，中国本地机构的投资理念、投资监督、内控制度建设也逐渐完善，境内机构投资能力也越来越受到海外机构认可。

李湛称：“越来越多国内金融机构已经成为海外主权、保险、养老金等长期资金在中国投资的顾问。这是非常有意义的进步，在与境外机构特别是这些长期机构合作的过程中，也有助于国内金融机构建立与国际标准接轨的投资及内控制度。未来，当这些金融机构走出国门到海外进行募资或者进行投资管理的时候，这些经验将会起到不小的助力。”

参与度加深——外资青睐境内跨市场资产配置 期待国债期货纳入新开放品种

金融服务实体。近年来，众多欧洲金融机构也随着大型企业的步伐加大对中国市场投入，积极配置中国资产。人民币资产也为包括德国企业在内的多国企业融资带来更优选项，并惠及全产业链。

李湛对新华财经举例称：“比如说德国企业，中国市场对他们来说是不可或缺的。因为整个产业链上下游都在中国，与此同时，中国中产阶级的迅速崛起也代表着巨大市场机遇。数据显示，今年前三季度，中国市场在疫情之下仍然占全球纯电车全球销售的74%左右。”

“作为汽车大国，欧洲和美国加起来都没有这么多。由于新能源汽车发展趋势非常确定，因此这对相关德资企业来说面临着转型需求。转型，不单是自己转型，还有上下游企业的转型。对他们来说，最完备的上下游产业链就在中国。”李湛称。

再从金融产品投资角度来看，截至今年三季度末，德意志银行托管的境外机构投资者债券市值稍高于去年同期水平，显示出外资机构对国债为主的人民币资产有较强配置需求。

李湛表示：“尽管在中美利差倒挂背景之下的市场融资有所扰动，但从资产配置角度来说，多数机构仍青睐人民币债券，希望以此分散投资、降低风险。随着外资对中国市场的了解，不少境外机构投资者机构甚至开始下沉到信用债的研究与投资，更为多元地配置其在中国市场的资产。”

另一个值得关注的是，外资在跨市场资产配置方面也参与颇深。据李湛介绍称：“不少投资者既有银行间债券市场的投资，也有股票市场投资，未来也可能投股指期货这类金融衍生品，比如用银行间债券市场的国债作为抵押品来进行投资股指期货，或者是将来用国债作为抵押品来投资商品期货，现在不少客户也在考虑这一方向。”

实际操作中，德银作为托管行已经成功帮助客户完成类似案例。谈及相关经验，李湛表示：“在整个过程中，相应的投资者教育也是很必要的，包括账户、备案及后台运营协调等各方面安排。既然QFII可以投资到不同渠道，进入这个渠道的投资者肯定是希望用不同的金融衍生品或者不同的资产类别进行配置，以达到收益最大化的安排。”

对于进一步的市场品种扩容，李湛表示：“越来越多的投资者来询问或者有需求投到金融衍生品以及其他新开放品种，各大监管机构也在紧锣密鼓地协调与推进，后续针对金融衍生品的细则也会陆续出炉。期待在未来一到三年有更多开放政策落地，能够让更多境外机构投资者参与更多品种的交易。”

李湛还提及：“国债期货也是很多投资者，特别是已经在银行间债券市场进行投资的机构非常关心的品种。虽然国债期货正式落地还需要一段时间，但已被列入监管考虑范围。相信监管机构会充分把握好节奏，在合适的时候开放合适的品种给境外投资者进行投资。”

编辑：李奇涵

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