财务整合中的风险分析

　　 　　成功的财务整合是并购成功的一个关键因素，但是企业在并购过程中也存在很多风险因素，这些因素来自于财务整合过程，而且会对企业财务整合产生影响，这就要求我们在财务整合过程中要建立起风险的防范措施。

　　(一)财务整合中的风险来源

　　1、前期财务问题爆发

　　一方面，并购中总存在为一项并购活动付出的是否恰当的问题，如果并购时支付过多，而在后期的财务整合中，并购方将面对因高负债而引起的财务结构恶化，如果是股票支付，则将承担股权稀释后股价的损失；另一方面，任何一例并购活动均不可避免地涉及大量资金的运用，任何一种资金来源渠道都存在潜在的风险。企业采用各种融资方式完成并购后，将分别面对各自的问题。处理不当，将会导致财务整合的失败，并引发并购的失败。

　　2、目标企业的资产重组问题

　　这就要求并购企业应及时处理目标企业的资产和负债问题。例如，收购方在接手资产流动比率较差的企业后，没有立即采取措施，妥善处置其不良资产，则目标企业的亏损将加重企业前期筹资引起的债务包袱，造成并购财务整合的失败。

　　(二)财务整合中存在风险的影响

　　首先，不能发挥财务管理在公司运营中的重要作用。任何一个企业，如果没有一套健全高效的财务管理体系，就不能健康成长。财务体系被破坏到一定程度，最终必将导致企业破产或被并购。

　　其次，不能发挥企业并购的“财务协同效应”。如前所述，企业之所以并购或重组，主要是追求财务协同效应。财务协同效应是由于税法、会计处理管理及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯资本性效益，这些都需要在财务整合的基础上得以实现。

　　最后，财务整合不力。并购方对被购并方的生产经营实施有效控制，并作出及时、准确的决策，重要的前提是具有充分的信息。财务具有信息功能，也是并购方获取被并购方信息的重要途径。但一般而言．并购双方的会计核算体系、定额体系、考核体系、财务制度等并不完全一致，因此并购企业客观要求统一会计口径，才能实施有效的控制。而财务整合非常复杂，远远超过财务报表的合并。

　　(三)财务整合中风险的防范措施

　　1、整合前进行周密的财务审查

　　主要包括对并购企业自身资源和管理能力的审查和对目标企业的审查。审查的目的：一是为并购企业的运行提供可行性分析；二是通过审查可以发现被并购企业财务上存在的问题，以利于在整合过程中有的放矢。提高整合效率。

　　2、整合后进行严格的财务控制

　　整合前的财务审查是保证财务整合成功的前提，整合后的财务控制是保证财务整合有效实施的基础。整合后的财务控制一般包括四个方面：并购企业责任中心的控制、成本控制、现金流转控制和风险控制。

　　3、制定并购整合失败的补救策略

　　并购后企业如果不能实现财务上的协同效应，将对并购的成功及并购后企业的发展造成严重影响。因此，并购前企业制定出有效的财务策略，一旦出现财务整合失败就可以从容应对，以免造成更大的损失。这些财务策略包括：

　　第一，套利出售。并购方在完成并购后，妥善处理被并购企业财产，可将不符合经营战略的资产出售，以抵销筹资所引起的债务：也可采取各种方式将不良资产转让出去，以减少财务风险。

　　第二，果断撤资。并购后，如果出现某些预料之外的情况，使得并购整合的结果与原来设想制定的战略规划差距较大，或者因企业生存环境发生变化使并购目标不能实现，企业应果断撤资，以降低财务风险，避免持续下去造成更为严重的损失。