来源|征探财经

中秋、国庆叠加杭州亚运会的热潮，刚刚过去的假期可以说给餐饮消费行业带来了一波热潮。

10月5日，美团发布了黄金周消费数据，全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎来了5年来的最旺“十一”。来自美团、大众点评的数据也显示，假期全国餐饮堂食消费规模较2019年增长254%。

事实上，随着今年以来大环境的复苏，餐饮行业恢复的趋势已然十分明显。来自国家统计局的数据显示，2023年上半年餐饮收入2.43万亿元，同比增长21.4%。餐饮业复苏的可喜态势已然十分明显。

然而，尽管餐饮业复苏趋势明显，昔日被看作餐饮行业“酱油一哥”的海天味业的发展却并不理想。

从业绩表现来看，今年上半年海天味业营收、净利润均呈现出双降的状态；从资本市场的表现来看，截至10月11日收盘，海天味业总市值为2244.26亿元。与2021年的高点6953.34亿元相比，两年多时间里，海天味业市值蒸发了超过4700亿元。

“酱油一哥”海天味业到底经历了什么？在大环境趋好的背景下，海天味业何以沦落至此？

01主营产品收入“全线下滑”

作为国内专业的调味品生产企业，海天味业是我国商务部公布的首批“中华老字号”企业之一。1955年通过公私合营，海天酱油厂成功组建。而后公司经过慢慢发展，逐步由传统的家庭手工作坊转向现代化生产智造。

来自公司官网的消息显示，2001年，海天的销售收入突破10亿元，2013年销售收入就已经突破了100亿元。2018年，海天营收突破170亿元。

目前，海天生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等十几大系列100余个品种800多个规格，公司年产值超过250亿元。

海天味业这些年的业绩表现，可以说是可圈可点。不过，这一发展趋势在今年上半年发生了明显的变化。

今年上半年，海天味业营业收入129.66亿元，同比减少4.19%；归属于上市公司股东的扣非净利润只有29.7亿元，同比减少9.79%。

具体来看，海天味业营收贡献较大的酱油、调味酱、蚝油等业绩都出现了下滑。上半年报告期内，公司酱油营收为67.98亿元，同比减少9.28%；调味酱的营收为13.37亿元，同比减少5.96%；蚝油的营收为2.2亿元，同比减少0.53%。

可别小看这几个产品。从上半年营收占比来看，酱油占海天味业总营收的56.24%，调味酱占比11.06%，蚝油占比18.18%，3种产品营收占比达到了85.48%。

可以说，今年上半年，海天味业主营产品的收入几乎全线下滑。海天味业也在半年报中坦言，尽管报告期内各行各业生产经营的外部环境开始逐步走向全面正常化，餐饮业的复苏也为调味品行业的发展注入了新的活力，公司依然面临着餐饮逐步恢复尚需时间、行业内企业竞争愈发激烈、部分原材料价格依然处于高位的经营环境。

对于海天味业“餐饮逐步恢复”仍需时间的观点，征探君是存有疑惑的。以另一家专业酿造酱油、食醋等调味品的上市公司千禾味业为例。今年上半年，千禾味业的营业收入为15.31亿元，同比大幅增长50.89%；归属于上市公司股东的扣非净利润为2.56亿元，同比大幅增长122.88%。

除此之外，中炬高新（603288.SH）旗下100%控股的广东美味鲜调味食品有限公司，今年上半年公司营业收入为25.72亿元，同比增加4.37%；归母净利润3.16亿元，同比增加10.4%。

对比来看，海天味业业绩下滑所提到的几个因素，并不能够充分解释企业的发展状况。要探究海天味业的真实发展，还要从公司经营的小切口进行切入。

02“添加剂舆情”事件余波未消？

通过对海天味业上半年业绩的分析，征探君发现，拉后腿的竟然是海天味业的主力产品酱油。如上文所述，营收占海天味业56.24%的酱油产品今年上半年收入同比减少了9.28%。

如果将时间线拉长一点，2021年以来，海天味业营收下滑的趋势已经开始出现。Wind数据显示，2020年-2022年，海天味业营业总收入分别为227.92亿元、250.04亿元和256.1亿元，同比增速分别为15.13%、9.71%和2.42%。

尽管营收仍然保持上涨趋势，但明显可以看出，海天味业的营收增速已经开始呈现逐渐减少的趋势。

如果再往前推，2017年-2019年，海天味业的营收增速均在16%以上，2017年超过17%。继续往前看，2010年海天味业营业总收入的增速为23.03%。

如果说海天味业前几年的营收增速下降还比较缓慢，那么2022年的营收增速可以说是遭遇“断崖式下滑”。而今年上半年海天味业营收增速更是降为负值。

在去年的财报中，海天味业坦言，2022年是公司直面多维挑战，砥砺爬坡的一年。这一年，全球政治经济环境不确定性在加剧，公司经营成本高企的周期在延长，让人措手不及的舆情冲击余波仍未平……

海天味业的舆情风波要从去年国庆长假前夕说起。有网友在社交平台发布视频质疑，海天味业国内、国外售卖的酱油配料表存在“双标”现象。国外售卖的海天酱油配料表上的原料只有水、大豆、食盐、砂糖、小麦，而国内售卖的酱油则有多种食品添加剂。

面对这次“舆情”，海天味业明显有些措手不及，公司先后三次发布声明进行澄清，其中包括“海天所有食品中食品添加剂的使用及其标识均符合我国相关标准法规要求”“用食品添加剂来误导消费者认为中国食品比外国食品差，要么是不明真相，要么是别有用心”“海天味业产品销往全球80多个国家和地区，无论是国内市场还是国际市场，公司均有高中低不同档次的产品，均销售含食品添加剂的产品及不含食品添加剂的产品……”等等。

三次“硬刚”的公告回复看得出海天味业的委屈和对“双标言论”的不满。但是海天味业公关团队忽略的一点是，网友质疑的背后，其实是消费者食品安全意识的觉醒以及对自身健康的关注。而对于这些添加剂到底是什么，究竟是否会对我们的健康造成损害，海天味业方面并未作出明确的回复。从舆情公关的角度而言，真诚、透明、公开才是化解舆情危机的最好方法。

03“打工女皇”能否扭转颓势？

舆情风波事件后不久，海天味业也调整了高管架构。2022年12月13日，海天味业公告称，董事会通过相关议案，聘任程雪为公司执行总裁。

程雪出生于1970年，1997年开始担任海天企业策划总监、副总裁、常务副总裁、董事，担任执行总裁前任公司副董事长兼常务副总裁。程雪也是海天味业的共同控制人。

Wind数据显示，2022年程雪的薪酬达到了705.77万元，比2021年增加了253.83万元。值得一提的是，海天味业董事长、总裁庞康的薪酬为700.81万元，低于程雪的薪酬。而加上期末持股市值，2022年末程雪的薪酬与期末持股市值合计为117.06亿元。

另据今年上半年胡润研究院发布的《2023胡润全球富豪榜》，海天味业程雪以460亿元的身家位列全球富豪榜第395位，算是妥妥的“打工女皇”，也是一位低调的女性企业家。按照这一富豪榜，有媒体算了一下，程雪的身家超过腾讯控股总裁刘炽平（身家215亿元)+微信创始人张小龙（130亿元)+蚂蚁集团董事长井贤栋（身家100亿元）三人之和。

对于海天味业的发展，程雪在今年5月举行的股东大会上提到，海天味业当下最难的问题就是要与时间赛跑，把多年累积的优势进行迭代、放大、升级和转型。她指出，海天味业的优势渠道仍集中在传统渠道，例如批发市场、农贸、超市等渠道，但现在消费者能够触达调味品的端口已经有100多种了，“如果我们不把这些（新兴）渠道一个个做细、一个个关注，它们会逐步地来蚕食我们的传统渠道”。

事实上，蚕食海天味业调味品市场的不止越来越多的细分渠道，还有越来越多的跨行业玩家。

征探君梳理发现，早在2015年，金龙鱼就通过引入酱油品牌“丸庄”切入调味品赛道；另一粮油巨头鲁花也早已启动多元化布局，首先跨界布局的就是调味品赛道。此外，自嗨锅、海底捞、杨国福、小肥羊、呷哺呷哺等餐饮企业也开始积极进军调味品市场。

行业玩家越来越多，在这个消费者口味日益多样化、精细化、个性化的大环境下，开始复苏的餐饮业也意味着一场更为激烈残酷的行业争夺战开始打响。而在这场争夺赛中，不进就意味着落后。