来源|征探财经

最近，中国酒类流通协会发出的一则《关于2023杭州国际酒业博览会的延期通知》，引发了业内对白酒业未来发展的担忧。

《延期通知》指出，因受整体经济环境影响，众多参展单位来电来函，商议关于经销商及代理商积压库存过多，无法进行正常采购。其中，超半数参展企业要求本届展会延期召开。

事实上，今年以来，关于白酒行业库存过剩的消息一直存在。白酒上市企业也纷纷调整自己的发展战略，寻求更多的发展空间。比如，10月31日，行业龙头贵州茅台宣布自11月1日起上调公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）的出厂价格，平均上调幅度约20%。茅台之后，泸州老窖旗下营销公司也发布提价通知，3款不同度数的500ml“60版特曲”经销商结算价均上调20元左右。

业内更为关心的是，作为“行业二哥”的五粮液到底会不会涨价？白酒行业的秩序和价格体系又会发生怎样的变化？目前，面对市场的种种传闻，五粮液官方并未作出明确的回应。

01业绩增长放缓

在白酒行业，“铁打的茅五，流水的老三”成为一句大家心照不宣的口头禅。五粮液以绝对的规模和实力成为行业一大“霸主”。

不过，五粮液也有自己的担忧——近年来，五粮液的业绩增速开始逐渐放缓。财报显示，2019年-2022年，五粮液的营收增速分别为25.2%、14.37%、15.51%和11.72%；归属于上市公司股东的净利润增速分别为30.02%、14.67%、17.15%和14.17%。与前几年的高速增长相比，当下五粮液无论是营收还是归母净利润的增速都不如从前。

今年前三季度，五粮液营业收入为625.36亿元，同比增长12.11%；归属于上市公司股东的净利润为228.33亿元，同比增长14.24%。

看上去，今年前三季度五粮液的业绩增速表现已经开始超过去年，但如果以扣非净利润的指标来看，却会发现并不如此。今年前三季度，五粮液归属于上市公司股东的扣非净利润为227.42亿元，同比增长13.61%；2022年前三季度，五粮液归属于上市公司股东的扣非净利润为200.19亿元，同比增长15.81%。可以看出相较于去年的扣非净利润，今年前三季度五粮液的扣非净利润还是呈现出增速放缓的趋势。

事实上，五粮液业绩增速放缓的趋势在今年上半年就已经很明显了。今年上半年，五粮液的营收和归属净利润增速分别同比增长10.39%和12.83%。与前几年相比，都是阶段性的低点。

五粮液也在财报中提到，公司面临的风险，一是宏观经济不确定性和复杂性。当前经济运行面临新的困难挑战，国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。二是消费需求恢复不及预期。三是行业竞争加剧。白酒行业进入新一轮调整周期，已经由增量发展时代进入存量竞争时代。

更让业界关心的是，五粮液的主力产品也开始出现价格倒挂的趋势。在五粮液的天猫官方旗舰店中，一瓶52度500ml五粮液第八代普五的标价为1499元。不过，该款产品的热卖促销价为1050元，差价为449元。而在拼多多的部分经销商酒类专营店中，该产品官方补贴叠加优惠券之后的价格低至855元。

根据今日酒价官方平台，11月21日，一瓶52度500ml五粮液普五（第八代）的批发参考价格为960元。相较于批发价，五粮液主力产品的市场零售价已经出现了倒挂的现象。而根据媒体报道，目前五粮液第八代普五综合测算的出厂价为969元/瓶。

同时，值得一提的是，在今年5月举行的2022年股东大会上，五粮液董事长曾从钦曾强调，公司会处理好量价问题，要保持量价平衡，要让经销商挣钱。

现在看来，曾从钦的喊话并不是空穴来风。从目前的发展来看，如何让经销商挣到钱，是曾从钦仍然需要好好思考的问题。

眼下大家最为关心的问题是，作为浓香行业的“老大哥”，在茅台和泸州老窖相继涨价的大背景下，五粮液到底要不要提价。

02提价能否解决问题？

价格倒挂加上业绩增速放缓，也让外界对于五粮液这次会不会涨价充满好奇。征探君看下来，目前正反两个观点争议都十分激烈。

支持涨价的人认为，五粮液涨价，能够夯实其自身在1000元价格带的霸主地位，同时可以优化白酒行业的价格体系，为其他高端白酒价格上涨预留一定的空间。与此同时，价格上涨还能刺激去化，为明年头部白酒高端品牌的价格上涨打好基础。

当然，也有不看好涨价的。比如资深白酒行业观察家、中国酒业独立评论人肖竹青向征探君表示，五粮液想涨价，是为了压货，为了完成年度业绩，也是希望通过涨价提升预期，缓解目前五粮液价格倒挂的尴尬。从这个角度来看，五粮液是有可能提价的。

不过，肖竹青坦言，这可能导致五粮液价格倒挂更严重，进而会让一部分赔不起的代理商离开五粮液签约合作伙伴阵营，给国窖1573和茅台1935巨大的机会，“现在白酒巨头博弈一靠自身努力，二靠竞争对手犯错误”。

要搞清楚五粮液的量价体系，还要进一步分析五粮液第八代普五的涨价历史。2021年底，五粮液宣布了新的合同政策：第八代五粮液计划内出厂价仍为889元/瓶，但计划外价格从999元/瓶提升到了1089元/瓶，计划内外的合同量为3：2。经媒体测算，综合来看，第八代五粮液的出厂价从889元提升到969元，与53度500ml飞天茅台酒出厂价保持一致。

紧接着，到了2022年3月，五粮液将核心产品第八代普五的建议零售价从1399元/瓶上调到了1499元/瓶。值得一提的是，彼时飞天茅台的官方指导价同样为1499元/瓶。

五粮液的种种举措也被外界解读为：从出厂价到建议零售价全面对标53度500ml飞天茅台。

不过，从目前实际的销售价格情况来看，五粮液的提价战略效果并不明显。财报显示，今年上半年，为公司业绩贡献大部分收入的五粮液产品营收同比增速为10.03%；去年同期，这一增速为17.82%。与去年同期相比，今年上半年五粮液核心产品的营收增速减少了超过7个百分点。

事实上，五粮液遭遇的业绩增速困难也只是我国众多白酒品牌目前普遍面临的一个困境。今年以来，如何消化库存已经成为整个白酒行业普遍面临的问题。作为行业龙头之一，五粮液的一举一动都是行业发展的风向标。当下，面对经销商分化的态度，相信五粮液在经过仔细研究之后，作出符合企业长远发展的策略，而不仅仅是为了一时冲刺业绩。