作者丨暮鼓

来源丨征探财经

新年伊始，白酒企业龙头四川省宜宾五粮液集团有限公司（以下简称“五粮液集团”）又有了大动作，出资100.1亿元成立了一只私募基金，由四川省宜宾五粮液集团有限公司、宜宾五粮液基金管理有限公司共同出资。

其实，从去年以来，五粮液集团已经在股权投资领域多次出手，但金额都在几个亿左右。

对于五粮液来说，大手笔设立投资基金，背后又有何寓意？

为何酒企酷爱投资？

根据公开信息，该基金名称为四川普什产业发展基金合伙企业（有限合伙），执行事务合伙人为宜宾五粮液基金管理有限公司，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。

虽然根据公开信息并没有过多透露该基金的投资范围，不过从基金的定位来看，不难看出五粮液集团是想通过参与新兴产业的投资，获取一定的财务收益。

从上市公司的业绩来看，去年前三季度，宜宾五粮液股份有限公司（以下简称“五粮液股份”）实现营收625.36亿元，同比增长12.11%；实现净利润228.33亿元，同比增长14.24%。截至去年三季度末，五粮液股份账上的现金及现金等价物余额高达954.25亿元。

结合上市公司业绩来看，五粮液集团账上高额的货币现金让公司有动力在满足正常运营资金以外，增加一些科技属性的投资，以提升资金的使用效率和回报率。

实际上，近年来五粮液集团在一直在投资界有所动作。

早在2017年，五粮液集团就成立了宜宾五粮液基金管理有限公司，正式进去了国有资本投资运营时代。在2018年，五粮液集团的管理层更是提出了“集团公司向国有资本投资运营平台转型”的发展战略。

此后，五粮液集团在投资的道路上更是频繁出手。

去年4月，五粮液集团出资10亿元成立四川五粮液新能源投资有限责任公司；6月份出资3亿成立宜宾名门秀股权投资合伙企业（有限合伙）；9月份出资3亿成立了宜宾浓香秀股权投资合伙企业（有限合伙），并和成都五商供应链管理有限责任公司、陕西华鼎酒业有限公司、宜宾五粮液基金管理有限公司等21家企业共同出资3亿元成立了宜宾春之秀股权投资合伙企业（有限合伙）。

当然，近年来整个白酒行业都十分流行跨界做投资。

早在2014年，贵州茅台（600519.SH）就设立了茅台（贵州）私募基金管理有限公司，专注一级市场私募股权、创业投资。从去年开始，茅台明显在投资方面进行了提速，去年5月18日发布公告称，为了提升资金收益率，为全体股东创造价值，公司拟出资参与设立两只产业发展基金，分别是茅台招华（贵州）产业发展基金（有限合伙）和茅台金石（贵州）产业发展基金（有限合伙），合计规模达到百亿元。

泸州老窖（000568.SZ）集团也曾下重金成立了产业引导基金。今年1月份，泸州老窖旗下四川璞信产融投资有限责任公司、泸州璞泉私募股权投资基金管理有限公司和泸州市国信资产管理有限公司，共同持出资10亿成立了泸州市壹期产业引导基金合伙企业（有限合伙）。

此前洋河股份（002304.SZ）也成立了一级市场投资平台。2023年1月，洋河股份发布公告中称，公司以自有资金出资30亿元设立全资子公司并与专业投资机构共同投资，并已在中国证券投资基金业协会完成备案。

那么，为何白酒头部企业如此热衷做投资？

征探财经认为，从行业的宏观角度来看，整个白酒行业有萎缩态势。从产量来看，近十年规上白酒企业产量峰值出现在2016年，产量为1358万千升，这一数字到了去年直接变为449.2万千升，意味着相比2016年峰值已下降接近70%。

说明近年来行业内大多数玩家会过得并不好，只有头部酒企可以通过提价来实现利润的提升。然而尤其去年以来，终端消费萎靡、经销商库存高企，导致即使是头部企业在提价时也变得十分谨慎，否则会造成严重的价格倒挂，近期五粮液一瓶只提价50元也侧面的说明了这个问题。

因此，对于白酒企业来说，在现金流还不错的情况下尽可能探寻多元化发展之路，而由于自身经验的限制，通过投资参与新兴行业成长的机遇也是一种不错的方式。

五粮液坎坷的多元化之路

其实五粮液的多元化决心，很早便展现了出来。

2018年，五粮液集团联手宜宾国资以近25亿元的价格，收购奇瑞子品牌凯翼汽车，获得51%股权。不过如今看来，凯翼进展得并不是特别顺利，2021~2023年，凯翼汽车的销量分别为2.03万辆、3.43万辆、4.02万辆，勉强与理想一个月的销量抗衡。更早之前，五粮液集团也曾在汽车磨具和发动机领域有所涉及，不过都没产生太多火花。

除了造车之外，五粮液还在不少领域都有所涉及。

在本世纪初，五粮液集团曾高调进军医药领域，目标是成为”亚洲第一流的制药集团“，虽然五粮液自己称一年能达到几千万的利润，但最后依然无疾而终。

时任五粮液集团董事长的王国春当时还特意召开了一次媒体发布会，讲述五粮液多元化发展的战略宏图，他认为五粮液实现多元化战略将要介入的新产业必须遵循四大标准：没有掌握前沿核心技术的不介入；没有足够的资金、靠贷款替银行打工的不介入；没有自主知识产业的行业不介入；5年内进不到行业前三名、十年内做不到龙头老大的不介入。

在那场发布会上，王国春谈到显示器市场将成为IT领域最后一块可分的蛋糕，五粮液决心要踏入OLED领域。不过，此后的发展也并未按照王国春所想的那样“十年做到龙头老大”。

不仅是对外多元化发展吃了亏，当时由于对内产品体系过于泛滥，五粮液股份的营收逐步被专注核心产品的茅台所超越。

2003年开始，白酒行业进入了“黄金十年”，茅台的故事越讲越动听，实现了逐步抬价提升利润。而那时的五粮液，却将产品矩阵做得过于庞大，子孙品牌泛滥，在品牌、定价、包装、管理，各方面都问题频出，严重影响了五粮液的产品定位，最终将“酒王”的宝座拱手让给了贵州茅台。

其实，对于头部酒企来说，并不需要在战略上过于激进，只需要维持产品的调性，处理好供应链和供应商的关系，便能在消费蓬勃发展的时代享受到红利。

当然，如今消费市场已经变了，虽然高端白酒产业尚未受到太大波及，但酒企确实到了不得不居安思危的时刻，这或许就是五粮液大手笔成立基金的原因。