记者丨晓敏   见习生丨 卓西峰

“鸭脖三巨头”中，煌上煌(002695.SZ)不及绝味食品（603517.SH）、周黑鸭（01458.HK），市占率垫底。煌上煌想拉近与竞品的市场差距，当前却陷入了两难：不能放缓开店节奏，因为有大批产能即将投产；加快开店步伐，又因业绩不断下滑新建产能或将闲置。那么，煌上煌将如何破局？5月20日，煌上煌发布的投资者关系活动记录表中表示，预计下半年卤制品行业将逐步恢复向好，公司也将加快开店步伐。鳌头财经发现，现实状况是，煌上煌2021年的门店数量净减少了346家，不仅没有实现计划中的每天新增4家门店，反而每天关一家店。事实上，煌上煌并未说明卤制品行业恢复向好的原因，当前疫情反复已成为常态，煌上煌切莫误判了市场，误导了投资者。

每天关一家门店？

煌上煌主要业务为酱卤肉制品、佐餐凉菜快捷消费食品及米制品的开发、生产和销售，产品涵盖了鸭、鸡、鹅、猪、牛、羊等快捷消费酱卤肉制品及水产、蔬菜、豆制品等佐餐凉菜食品和粽子、青团、麻薯、八宝饭、方便粥、月饼等米制品，产品品种已达二百多个。2021年年报显示，煌上煌目前以连锁经营为主要销售模式，公司在江西、广东、福建、辽宁、河南、陕西（在建）、重庆（在建）、浙江（在建）建有八大生产基地，同时计划筹建海南、山东、京津冀生产基地，最终形成覆盖全国的连锁销售网络以及贴近市场生产基地的全国布局。2020年年报显示，煌上煌计划2021年新开门店1400家，其中直营店50家，主要来源于省外新拓展市场，包括山东、云贵、川渝、上海等省区市场。截止2021年12月底，煌上煌肉制品加工业拥有4281家专卖店，其中直营门店307家、加盟店3974家，销售网络覆盖了全国27个省或直辖市、243个地级市。2020年年报显示，截止2020年底，煌上煌肉制品加工业拥有4627家专卖店，其中直营门店345家、加盟店4282家，销售网络覆盖了全国26个省或直辖市、235个地级市。对比来看，煌上煌2021年的门店数量净减少了346家，其中直营门店减少38家，加盟店减少308家，不仅没有实现每天新增4家门店，还相当于每天关一家店。而且，煌上煌部分门店收入也大幅减少。具体来看，公司直属总社店2021年营业收入达1548万元，较2020年同期的1694万元减少8.62%；直属小蓝中路店（直属小蓝中路专卖店）2021年营业收入达495万元，较2020年同期的1688万元减少70.68%，少了将近1200万元。从整体上看，2021，煌上煌营业收入达23.39亿元，同比下滑4.01%；净利润达1.45亿元，同比下滑48.76%。鳌头财经发现，这也是煌上煌2016年以来首次净利润下滑，2012年上市后首次出现营业收入下降和营收、净利润“双降”的尴尬。2021年年报中，煌上煌宣布公司2022年计划新开门店1059家，其中直营店86家，不改高调扩张的野心。尽管煌上煌没有公布目前新开店面情况，但2022年一季度，公司营业收入5.42亿元，同比下滑10.62%；净利润为3658.51万元，同比下滑45.57%。这在一定程度上可能反映出煌上煌开店并不顺利。是上海疫情让煌上煌业绩大降？5月20日，煌上煌发布的投资者关系活动记录表中披露，截至2021年12月31日公司在上海的门店占比仅达到1%，上海疫情对公司的整体业绩影响有限。煌上煌还表示，在疫情反复的影响下，公司单店销售业绩下滑，目前大约为疫情前2019年的八成左右，另一方面门店拓展速度也开始放缓。但预计下半年卤制品行业将逐步恢复向好，公司也将加快开店步伐。不过，鳌头财经发现，煌上煌并未具体说明为何“下半年卤制品行业将逐步恢复向好”，在疫情反复之下，该公司的判断似乎有些绝对。

加速开店已别无选择？

实际上，对于新开门店，煌上煌有着更“远大”的计划，公司2020年已制定“千城万店”战略，计划在未来3-5年门店总数达到1万家以上规模，卤制品业务实现47亿元销售目标，米制品业务实现11亿元销售目标，拉近与竞品的市场差距。煌上煌与竞品之间的差距有多大？绝味食品、周黑鸭和煌上煌被称为“鸭脖三巨头”，2021年，三家企业市场占有率分别为8.6%和3.32%、3.15%，煌上煌在三巨头中垫底。而且，2021年，绝味食品和周黑鸭营收和净利润均保持正增长，因此相较于煌上煌，这个差距没有缩小，反而越来越大。煌上煌要迎头赶上，除了要大举开店外，还要提高自身产能。2021年年报显示，煌上煌肉制品加工业销售量达3.67万吨，同比减少8.44%；生产量达3.66万吨，同比减少8.57%。同期，煌上煌米制品加工业销售量达3.38万吨，同比增长4.73%；生产量达3.71万吨，同比增长13.9%。煌上煌介绍，米制品加工业2021年底库存量同比增长223.40%，主要为子公司真真老老2021年底均衡生产和2022年端午战略储备提前，粽子储备数量增加2360万只所致。实际上，煌上煌米制品加工业库存大增也只是“寅吃卯粮”的障眼法。据2021年年报披露，煌上煌南昌、东莞等五大酱卤食品加工生产基地合计产能达6.3万吨，实际肉制品加工业生产量仅3.66万吨，说明公司存在产能闲置。煌上煌还有五大酱卤食品加工生产基地正在建设中，其中咸阳生产基地预计2022年8月投产，重庆生产基地预计2022年6月投产，嘉兴生产基地预计2023年底投产，三大有具体投产时间表的基地合计产能达2.4万吨。此外，煌上煌位于河北和山东的两大基地正在规划中，产能达1.8万吨。如果这五大基地均投产，煌上煌产能将增加4.2万吨，较现有产能提高66.67%，总计10.5万吨。新建产能项目投产在即，煌上煌连放缓开店速度的选择权都没有了，而公司营收下滑已摆在面前，照此下去，2022年业绩表现能好看吗？值得注意的是，煌上煌2021年和2022年一季度的净利润下滑幅度远超营收下滑幅度。2021年，煌上煌销售费用达3.95亿元，同比增长4.6%；管理费用达1.43亿元，同比下滑4.42%。煌上煌在营收、净利下滑时，上述两大费用并未相应削减，而降幅最大的是研发投入。2021年，煌上煌研发费用为6516.45万元，同比下降12.8%。计划大举扩店之下，煌上煌研发投入减少，公司并未加码对未来发展蓄力。2021年年报中，煌上煌解释称，公司各项经营费用仍按照年初计划列支，其中销售费用中人工成本、门店租赁费和市场促销支持等各项费用持续投入增加；根据上述，因营业收入同比下降、费用支出同比增长造成收支两头挤压，最终使得公司净利润同比出现较大下降。