推进我国换股合并的建议

　　1.完善上市公司股权结构与法人治理结构

　　实现股权结构多元化，改善现在上市公司中国有股权占绝对多数的局面，通过国有股减持最终实现全流通体制下的同股同权。在推进股权结构多元化的同时，应加强上市公司法人治理结构的建设，减少政府对上市公司的干预，避免因内部人控制问题给上市公司发展带来负面影响。可喜的是，上市公司法人治理结构问题已引起了市场的广泛关注，证券管理部门最近也强调了完善上市公司法人治理结构的重要性。

　　2.增强证券市场资源优化配置的功能

　　证券管理部门对证券市场的认识应从“为国有企业服务”转变为“提供资源优化配置的场所”，从根本上改变以往对证券市场的认识，提高证券市场的有效性。股份公司上市、退出、信息披露等都应依靠市场自身的机制来调节市场。

　　3.加强有关配套法律、法规、会计制度的建设

　　换股合并呼唤法律先行，首先，应尽快就公司购并涉及的有关问题制定相应的专门法律、法规；完善已有法律、法规中有关的专门性法律。加强会计制度的建设，使会计制度尽早与国际接轨，颁布《合并会计准则》使合并中涉及的有关会计问题有规可循。其次，法律、法规、会计制度的建设应有前瞻性。如目前对上市公司配股或增发新股的前后时间间隔都有明确的规定，新发行股票上市的公司在其上市后一年内不能申请配股。但西方国家特别是美国的一些上市公司有时一年要进行大大小小的多次换股合并，其增发新股的时间间隔非常短。如果搜狐在境内上市，按现有的规定，搜狐就不可能在刚上市后不久就增发新股购并ChinaRen，公司的成长将受到影响。如何既严格对上市公司监管，同时又为公司更快的成长服务，也是管理部门需要解决的问题。

　　4.加强中介机构的建设与发展

　　换股合并中涉及的许多问题，需要大量的专业机构、人才来完成。目前我国在企业购并方面的人才奇缺，中介机构的规模较小。企业购并的发展将对中介机构的发展提出更高的要求。由于我国资本市场的特殊性，未来市场的换股合并将促使我国投资银行业进行积极的创新。

　　5.通过积极的金融创新实现换股合并

　　以上提到几点想法，都主要是针对改善换股合并的外部环境而言，需要较长时期来实现。目前情况下换股合并存在的一些障碍，在实际操作时可结合我国的具体情况，通过金融创新，绕过障碍、消除障碍，进而实现换股合并。