孤立效应的案例分析

孤立效应的案例一

　　(一)概率表现形式导致的孤立效应

　　问题1：考虑以下的两阶段游戏。在第一阶段，有0.75的概率结束游戏但得不到任何收益，有0.25的概率进入第二阶段。如果你进入第二阶段，你便有以下选择：

　　你必须在游戏开始前作出选择，即在第一阶段的结果出来之前作出选择。

　　注意：在这个游戏中，事实上被试者是在4000(0.25×0．80＝0．20)与3000(0.25×1．O＝0．25)之间作出选择。因此，根据最终的结果和概率你面临着(4000，0.20)与(3000，0.25)之间的选择，这和前面的问题4的情况相同，理论上偏好模式也应一样。然而，这两个问题中占有优势的偏好是不相同的。在141位对问题作答的受试者中，有78％的人选择了后一个期望。显然，人们忽视了游戏的第一阶段(其结果为两个期望共享)，将问题作为在(3000)与(4000，0.80)之间的选择来考虑。

　　按照正方形表示决策点(decision nodes)、圆圈表示机会点(chancenodes)来观察，这两种描述方式的根本不同在于决策点的位置。决策者面临两种风险预期中的选择，决策者面临的是一种风险预期与一种无风险预期中的选择。这是通过在预期之间引入相关性而不改变概率和结果来实现的。事件“没有赢得3000”被包括在事件“没有赢得4000”中。这两者是互相独立的。因此，赢得3000的结果在问题10的表述中就具有确定性优势，而在问题4的表述中该结果就没有这一优势。

　　事件之间的相关性导致的期望的颠倒尤其值得注意，因为这违背了期望之间的选择仅由最终状态的概率所决定这一决策理论分析的基本假设。

　　

　　决策问题描述的不同导致决策结果不一致在金融财务决策中可以造成很多决策偏差。例如，在不同风险投资项目之间进行选择，可以视为如问题4所描述的那种标准决策模式。另外，投资项目决策问题也可以采用问题lo的方式描述，即在两个方案之间选择：将资金投资于一个项目，该项目存在一定失败的风险，从而投资者可能损失全部资本；另一种方案是投资者可以获得一部分固定的收益，同时如果项目成功，还可以获得一定百分比的盈利。隔离效应意味着对于具有相同预期收益的风险项目，附带一些固定收益条款，将增加投资者对选项的吸引力。

　　(二)收益结果形式导致的孤立效应

　　前面的问题说明了对概率的不同描述会如何改变偏好。现在，我们要说明改变对结果的描述会如何改变选择。具体请看下面的问题，这些问题被提供给两组不同的受试者。

　　问题2：在你所拥有的财产外，给你初始奖金1000美元。现在，你被要求作出选择。

　　A：(1000，0.50)　　B：(500)

　　N＝70　　A[16]　　B[84]

　　问题3：在你所拥有的财产外，给你初始奖金2000美元。现在，你被要求作出选择。

　　C：(——1000，0.50)　　D：(——500)

　　N＝68　　C[69]　　D[31]

　　大多数受试者在第一个问题中选择了B，在第二个问题中选择了C。这些偏好符合所观察到的反射效应。该效应显示了对正期望的风险厌恶与对负期望的风险喜好。不过，注意在根据最终状态考虑问题时，这两个选择问题是相同的。它们分别是：

　　A＝(2000，0.50；1000，0.50)＝C

　　B＝(1500)＝D

　　事实上，问题3是由问题2在初始奖金中增加1000美元并在所有结果中减去1000美元而得到的。显然，受试者没有将奖金与期望合并起来。奖金没有加入期望的比较中，因为对于每个问题的两个选项而言，奖金是共有的。

　　从问题中观察到的结果的模式，显然与效用理论是不相一致的。例如，在该理论中，同样的效用被确定为100O00美元的财富，而不管它是从原先的95000美元还是105000美元的财富中得到的。因而，在100000美元总财富与对等机会得到95000美元或105000美元之间的选择，应该与你目前所拥有的财富是少于还是多于这两个数额无关。基于风险厌恶的附加假设，该理论要求拥有10OOOO美元的确定性应该总是优于有风险的选项。然而，对问题以及先前几个问题的实验结果显示，这一模式只在决策人拥有比较少的初始财富时才成立，而决策人有比较多的初始财富时则不成立。被试者对问题11与问题12中两个选项共有的奖金的明显忽视提示我们，价值或效用的载体是财富的变化，不包括目前财富总值，而这一结论是风险选择替代理论的基石。